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柳暗花明，下一村还看5G应用

——通信行业2022年投资策略总结

一、核心内容概述

本报告为通信行业2022年的投资策略分析，重点围绕5G建设、云计算、IDC行业、物联网及工业互联网等板块展开。报告指出，2021年通信行业整体呈现“W”形走势，受上游芯片紧缺、原材料上涨及下游需求波动影响，行业盈利能力承压，但部分通信企业在储能、海上风电等新兴领域表现亮眼。2022年，5G建设维持平稳，云景气度有望回升，同时碳中和政策推动IDC行业出清过剩产能，行业竞争回归理性。

二、主要观点

1. 2021年通信行业回顾

• 行情走势：通信行业在2021年呈现“W”形走势，年初下跌，5月后因5G招标恢复而上行，8月因原材料上涨再次走弱，10月因储能及海上风电布局而反弹。
• 基金持仓变化：中兴通讯连续三个季度位列基金持仓前二，部分企业如亿联网络、移远通信、新易盛等在Q3基金持仓数和比例均有所提升。

2. 景气度展望

• 5G建设：预计2022年5G建设保持平稳，运营商资本开支同比增长2.3%，全年新增5G基站约44万站。
• 云计算与IDC：经历近一年低迷后，IDC下游景气度有望回升，信骅单月营收同比恢复高增长，云厂商开始释放需求。

3. 投资看点

• IDC行业：碳中和政策推动行业出清过剩产能，PUE<1.4成为准入门槛，预计未来行业格局将更加集中，能效管控优秀企业将受益。
• 暖通设备：空调系统占数据中心能耗40%，先进制冷技术（如间接蒸发冷却、液冷、海水冷却）将大幅降低PUE值，成为降能耗关键。
• 物联网模组：芯片紧缺问题有望缓解，模组成本和供给将改善，受益于5G技术的成熟及应用落地。
• 工业互联网：5G网络特性满足工业低时延、高可靠需求，推动工业互联网发展，未来5-10年将是B端市场发展的黄金期。

三、关键信息

1. 5G建设与应用

• 2021年三大运营商资本开支3406亿元，同比增长2.3%。
• 5G基站建设稳步推进，2021年前三季度累计建站115万站，预计全年新增约44万站。
• 5G在工业互联网中具备重要价值，通过局部部署专网，可实现远程操控、提高安全性、降本增效。
• 5G R16标准冻结满两年，R17标准将推动低时延和广连接应用落地。

2. IDC行业与碳中和

• 碳中和背景下，数据中心能耗控制成为核心，PUE<1.4成为关键指标。
• 目前仅有约40%数据中心满足PUE<1.4，其余需改造或退出。
• 政策对数据中心能耗进行严格管控，如北京、上海等地对PUE超标实施电价上涨措施。
• 未来IDC行业将向能效高、运维能力强的企业集中。

3. 物联网模组

• 芯片成本占模组总成本50%以上，缺芯问题对毛利率和库存周转产生压力。
• 2022年芯片紧缺有望缓解，模组成本和供给将同步改善。
• 广和通、移远通信等企业受益，其在车载前装市场取得突破。

4. 工业互联网

• 5G技术将推动工业互联网发展，尤其在智能制造、远程操控、智慧园区等场景。
• 5G赋能千行百业，大带宽（eMBB）场景如VR/AR、超高清视频最早落地。
• 未来5G将推动产业互联网市场发展，预计到2030年全球5G产业互联网市场规模将达7000亿美元。

四、重点标的推荐

五、风险提示

• 5G建设不及预期：若5G基站建设放缓，将影响行业景气度。
• 云CAPEX增速不及预期：云厂商投资意愿减弱可能抑制下游需求。
• 中美贸易战加剧：可能影响通信设备进口及技术合作。

六、总结

2022年通信行业将在5G建设、云计算回暖、IDC行业出清、物联网模组改善及工业互联网发展等多方面迎来新的增长机遇。重点投资方向包括：

• IDC行业：关注能效管理优秀、区域布局完善的公司；
• 5G应用：重视具备技术优势和应用场景落地能力的企业；
• 物联网模组：关注芯片紧缺缓解后，具备成本控制与产能优势的厂商；
• 工业互联网：关注能提供5G解决方案及覆盖多行业应用的龙头企业。

分析师：李美贤
机构：东兴证券研究所
日期：2021年12月10日