快递_机场航空2021年投资策略：柳暗花明又一村_38页_2mb

2021年快递与航空投资策略深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年快递和航空行业的投资机会，认为行业正处于关键变革期，成长与周期两条主线值得重点关注。快递行业在电商持续增长、价格战趋缓以及竞争格局优化的背景下，具备长期成长潜力；航空机场板块则有望在全球疫情恢复后实现盈利触底反弹。

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主要观点与关键信息

快递行业

• 行业增长景气度：2021年快递行业预计维持25%左右的业务量增速，受益于电商新模式、下沉市场渗透和高端品牌线上化。
• 竞争格局变化：
  • 顺丰凭借直营模式、品牌效应和航空网络优势，继续在中高端市场占据主导地位，预计2021年将享受高端消费线上化红利。
  • 中低端市场竞争激烈，通达系公司面临业绩下滑压力，但竞争格局有望优化，迎来行业拐点。
  • 极兔快递和京东众邮等新进入者加剧竞争，但短期内难以撼动龙头地位。
• 投资机会：
  • 建议布局成长性龙头，如顺丰、中通、韵达等，把握竞争格局优化带来的红利。
  • 长期看，快递行业有望成长为万亿级物流龙头。

航空机场行业

• 盈利恢复阶段：航空行业盈利恢复将经历三个阶段，2021年有望进入第三阶段，即国际需求反弹，盈利弹性显著。
• 国内需求恢复：国内航空需求已基本恢复，部分航空公司已实现盈利。
• 国际需求未恢复：国际航线仍受疫情影响，尚未恢复，盈利仍受抑制。
• 机场免税业务：疫情恢复后，机场免税业务有望进一步增长，尤其是国内免税消费。
• 投资机会：
  • 建议在左侧布局春秋航空及三大航，等待全球疫情拐点和宏观经济复苏带来的戴维斯双击。

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投资策略

• 投资主线一：成长股投资机会
  • 布局具有长期成长逻辑的快递和机场龙头。
  • 推荐：顺丰控股、中通快递、韵达股份、上海机场、京沪高铁。
• 投资主线二：周期股投资机会
  • 把握航空需求复苏带来的盈利弹性。
  • 推荐：春秋航空、三大航（中国国航、南方航空、东方航空）。

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重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2020E	EPS 2021E	PE 2020E	PE 2021E
002352	顺丰控股	买入	80.40	3663	1.72	2.05	46.8	39.2
02057	中通快递-SW	买入	186	1588	5.22	5.40	35.2	34.1
002120	韵达股份	买入	17.52	508	0.72	0.90	24.2	19.6
600009	上海机场	增持	79.71	1536	0.05	2.14	1652	37.2
601816	京沪高铁	买入	5.86	2877	0.08	0.24	69.7	24.7

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风险提示

• 疫情反复：全球疫情恢复进度低于预期，可能影响需求增长。
• 价格战持续：中低端市场竞争格局不明朗，价格战可能进一步恶化。
• 高端消费线上化进度低于预期：可能影响顺丰等高端快递公司的增长预期。

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与市场预期不同之处

• 本报告不仅关注快递竞争格局变化，更注重通过经营和财务数据支撑投资判断。
• 在市场普遍担忧价格战的背景下，建议逐步布局具有竞争优势的快递企业。
• 对于顺丰、上海机场和京沪高铁等成长性龙头，更重视其长期成长空间和投资价值。

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股价变化的催化因素

1. 疫情恢复进度超预期。
2. 全球经济复苏超预期。
3. 快递价格战激烈程度低于预期，竞争格局优化超预期。

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行业回顾与展望

快递行业回顾

• 2020年表现：受疫情影响，快递行业一季度受挫，但二三季度快速反弹，业务量和收入均实现高增长。
• 价格战情况：行业价格战白热化，中通、韵达、圆通等通达系公司单票收入持续下降。
• 新进入者影响：极兔快递和众邮快递的加入加剧了竞争，但对龙头构成威胁有限。

航空行业回顾

• 2020年表现：国内航空需求恢复，国际业务仍受疫情影响，行业整体亏损。
• 疫情对需求影响：疫情改变消费习惯，线上消费持续增长，但国际航班恢复缓慢。

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快递与航空行业竞争格局

快递行业竞争格局

• 经营模式：直营模式（顺丰）与加盟模式（通达系）并存。
• 竞争趋势：中低端市场竞争加剧，通达系公司面临较大压力。
• 龙头优势：中通、韵达、圆通、申通、百世在核心资产、规模效应、服务质量、加盟商能力、总部资金等方面存在显著差距。

航空行业竞争格局

• 国内恢复快：国内航空需求恢复迅速，春秋航空等公司表现优于其他航司。
• 国际恢复慢：国际航空需求恢复缓慢，盈利尚未明显改善。
• 机场免税：疫情恢复后，机场免税业务有望进一步增长，尤其是国内免税消费。

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快递行业投资价值分析

• 成长性：快递行业是典型的成长股，盈利增长推动市值增长。
• 参考FedEx：FedEx在90年代通过整合形成三巨头格局，随后拓展新业务，实现长期增长。
• 顺丰转型：顺丰自2015年起布局综合物流，形成完整物流产品矩阵，提升盈利空间。

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总结

2021年快递与航空行业具备投资机会，其中快递行业在竞争格局优化和电商持续增长的背景下，成长性突出；航空行业则有望在全球疫情恢复后实现盈利反弹。建议投资者在合理估值水平布局成长龙头，把握周期拐点，同时关注竞争格局变化带来的结构性机会。