20250116-华泰期货-烧碱专题_近期逻辑梳理及后市展望_14页_795kb

烧碱市场分析报告总结

本报告分析2025年烧碱市场状况，焦点包括供需格局、产能变化及风险因素。

一季度预期烧碱库存延续去化，主要因下游氧化铝集中投产导致备货需求上升，叠加上游2-3月装置检修，供应阶段性收紧。氧化铝2025年新增产能1290万吨，其中一季度投产630万吨，间接带动烧碱需求增加65万吨。上游产能方面，2025年预计新增200万吨，但95%在下半年释放，市场供应压力较小，预期一季度持续去库。

氯碱综合利润不高，烧碱现货价格上涨但受PVC拖累，液氯价格疲弱，工厂采用倒贴模式出售，拖累整体利润。2-3月检修计划包括广西华谊、福建东南电化等装置，可能影响短期供应。

风险包括烧碱投产进度加快或氧化铝投产不及预期；需求端，氧化铝供应紧张持续，但国内季节性淡季预计“淡季不淡”因提前备货。

总体策略：谨慎偏多，看好一季度供需紧张局面，建议关注库存动向和产能释放节奏。