20251017-银河期货-烧碱周报_32页_1mb

节前东部液碱价格触底后，受贸易商及下游补库、省外采购增加推动，企业库存下降，叠加西南地区装置检修带动价格上涨，东西部价差扩大促使采购转向东部，支撑32%液碱市场。片碱市场整体平稳，仅内蒙古等地因非铝需求疲软小幅降价。电解铝行业利润较高，氧化铝行业利润收缩，部分企业减产或压产，但多数为保供稳产，原料库存压力上升。当前氧化铝供应宽松，需求增量有限，社会与交割库库存双增，北方成交价走弱，铝土矿价格或下跌削弱成本支撑，市场担忧新产能加剧供需矛盾，短期观望情绪浓厚，现货价格预计震荡偏弱。

山东主要氧化铝厂连续下调液碱采购价，自9月13日至27日累计下调60元/吨至740元/吨，送货量显著回落。全国液碱样本企业厂库库存环比下降4.25%，同比仍高13.83%，华北、华南去库明显，华东、华中、西北累库，西南持稳。烧碱开工率环比下降2.6个百分点至81.4%，多地负荷下滑。甘肃耀望、天津渤化等新增烧碱产能陆续投产，后续供应压力趋增。

氧化铝建成产能达1.146亿吨，运行产能9715万吨，周环比降140万吨，开工率84.8%（剔除僵尸产能后为92.9%）。山西、河南部分企业因矿石短缺或调整生产计划而检修减产。四季度至明年一季度广西、山东、河北等地新投产能集中，预计加剧供应压力，尤其广西地区新项目将拉动片碱及50%液碱需求。海外方面，印尼、印度新增氧化铝产能释放，烧碱备货已基本完成。

粘胶短纤开工率回升，印染行业开机率持平，终端订单以小批量为主，“金九”行情清淡。烧碱出口量稳定，主要流向澳大利亚、印尼、越南等地，出口利润处于低位。

综合来看，烧碱市场供应逐步增加，需求端支撑不足，液碱区域分化明显，片碱弱势运行；氧化铝供应压力加大，成本支撑减弱，价格承压。策略上建议单边以偏空思路对待，套利与期权暂观望。