深度报告-20250116-东吴证券-基础化工行业深度报告_烧碱_关注2025H1烧碱供需错配机会_19页_1mb

本报告为东吴证券研究所发布的行业深度报告，聚焦烧碱行业在2025年的供需动态。核心观点：预计2025年我国烧碱产能将增至50416万吨基础上的实际新增380万吨，产量预计310万吨，但由于氧化铝新增产能集中于2025H1（预计新增740万吨），形成需求拉动，可能导致2025H1烧碱供需缺口约26万吨，从而驱动价格上行机会。

供给端分析显示，2024年我国烧碱企业市场集中度低（CR5仅28%），产能扩张受政策约束，新增产能多在下半年释放。需求端，氧化铝是烧碱最大下游，预计2025年新增需求约124万吨，主要由电解铝产业支撑，但电解铝产能上限可能限制烧碱需求。

投资建议：关注ST中泰、氯碱化工、新疆天业等公司，其具备良好烧碱产能和低成本优势。风险提示包括下游需求不及预期、新项目投产延迟及原材料成本波动。

整体而言，2025H1烧碱供需错配提供潜在投资机会，但需谨慎管理相关风险。