20150809-东兴证券-宏观经济周报_政策窗口的关键期_22页_1mb

政策窗口的关键期总结

核心内容

2015年8月9日发布的宏观经济周报分析了中国在第三季度面临的主要经济挑战与政策动向。报告指出，CPI和PPI数据反映出国内经济运行的结构性问题，同时强调全球经济增长放缓对中国经济的潜在影响，以及政策层面为应对这些挑战所采取的措施。

主要观点

• CPI与PPI走势分化：7月CPI同比上涨1.6%，符合市场预期，而PPI同比下跌5.4%，低于市场预期。食品价格上涨是CPI上涨的主要因素，尤其是猪肉价格的持续上涨，非食品价格则微涨。预计第三季度CPI将维持在1.6%左右。
• PPI下行压力持续：7月PPI环比下跌0.6%，主要受工业品价格下跌影响，尤其是石油加工、黑色金属冶炼和化学原料制造等行业的价格降幅扩大。
• 全球风险上升：全球经济复苏乏力，希腊债务危机、中国股市波动、美国就业数据疲软及新兴市场资本外逃等因素导致全球增长中枢下移，对中国经济形成下行压力。
• 政策维稳求进：政府采取多项政策工具，包括加大基建投资、发行专项债券、降息降准及降低固定资产投资项目资本金比例，以实现稳增长、降风险、调结构和促转型的目标。
• 项目收益债券政策出台：发改委推出《项目收益债券管理暂行办法》，为PPP模式提供融资支持，有助于缓解项目资金压力，增强市场信心。

关键信息

宏观经济数据

• CPI：7月同比上涨1.6%，环比上涨0.7%，其中猪肉和旅游价格上涨是主要推动力。
• PPI：7月同比下跌5.4%，环比下跌0.6%，工业品价格下跌是主要因素。
• 制造业PMI：7月财新制造业PMI终值为47.8，为两年新低，显示制造业持续疲软。
• 服务业PMI：7月财新服务业PMI为53.8，创11个月新高，显示服务业相对稳健。

政策动向

• 基建投资：国务院推动城市地下综合管廊建设，预计未来年度投资规模约8000亿元。
• 专项债券：发改委鼓励发行专项债券以支持重点项目建设，提高融资效率。
• 货币政策：预计第三季度央行将再次降息并下调存款准备金率，以降低融资成本。
• 项目收益债券：发改委出台相关管理办法，规范项目收益债发行，为PPP项目提供融资支持。

一周要闻

• 美国经济数据：6月贸易帐逆差扩大，ADP就业人数低于预期，削弱美联储加息预期。
• 发改委政策：发布《项目收益债券管理暂行办法》和《实施增强制造业核心竞争力重大工程包》的通知，支持制造业发展。
• 房地产税立法：房地产税正式列入全国人大常委会立法规划，标志着政策逐步推进。
• 油价下调：发改委宣布下调汽油和柴油价格，为市场提供流动性支持。
• 国际动态：IMF评估人民币纳入SDR，部分国家如俄罗斯、印度、澳大利亚等发布经济数据，显示全球经济增长放缓。

重点行业数据

• 流动性：SHIBOR隔夜利率上升，其他短期利率下跌，互联网金融产品收益率波动。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存下跌。
• 有色金属：LME期铜、铝价及COMEX黄金价格下跌。
• 石油、天然气：布伦特原油和WTI原油价格下跌，天然气期货价格上涨。
• 化工：乙烯、石脑油、橡胶等价格下跌，PTA、粘胶短纤价格上涨。
• 钢铁：螺纹钢价格下跌，热轧卷板和铁矿石价格上涨，库存下降。
• 建材：水泥价格保持不变，玻璃价格指数上升，但市场信心指数走低。
• 房地产：主要城市商品房成交面积下跌，北京成交面积上升，上海和广州波动下降。
• 交通运输：好望角型和波罗的海干散货指数上涨，巴拿马型指数下跌，铁矿石海运费上涨。

相关研究报告

• 宏观事件点评：全球风险逐渐上升，q3政策维稳求进（2015.08.4）
• 宏观事件点评：经济未稳PMI回落—一2015年7月中国PMI数据点评（2015.08.2）
• 宏观事件点评：《项目收益债券暂行办法》推出稳增长工具加码（2015.08.7）

分析师简介

• 谭松：宏观经济分析师，2008年加入东兴证券研究所，具备丰富的宏观经济研究经验，曾获多个行业奖项。

联系人简介

• 萨日娜：经济学博士，财政部财政科学研究所，研究方向为财政理论与政策，有8年宏观经济研究经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点为分析师独立研究成果，公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，报告仅供客户及授权机构使用。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数表现，分为看好、中性和看淡。

以上内容总结了2015年8月9日宏观经济周报的核心观点、主要政策动向、经济数据及行业变化，为读者提供了全面的宏观经济分析。