20140922-国金证券-宏观经济报告_周度数据追踪报告_11页_566kb

宏观经济周度数据追踪报告总结

一、核心内容概述

本报告对9月第二周的宏观经济数据进行了分析，重点包括CPI与PPI走势、中观行业动态、金融政策与市场变化以及海外经济情况。整体来看，经济下行压力持续，但部分行业出现企稳迹象，政策层面转向降息周期，金融市场的流动性有所改善，海外经济则呈现分化趋势。

二、价格走势分析

1. CPI持续下滑

• 食品价格：9月第二周商务部食品价格环比下降0.3%，结束了连续四周的上涨趋势。
  • 蔬菜：价格止升下跌，环比-0.6%。
  • 猪肉：自7月中旬以来首次环比回落，环比-0.5%。
  • 水果：价格跌幅最大，环比-1.3%。
  • 非食品价格：受地产销售疲软和国际油价下降影响，非食品价格涨幅依然偏弱。
• 维持判断：预计9月CPI将下滑至1.6%-1.8%区间，食品价格涨幅弱于去年同期，非食品价格持续疲软。

2. PPI跌幅扩大

• 生产资料价格：9月第二周商务部生产资料价格再度转为下跌，主要品种价格均下降或持平。
  • 煤炭：价格止涨回稳，环比0%。
  • 有色：价格大幅下降，环比-2.4%。
  • 钢材：连续第五周小幅下降，环比-0.4%。
• 南华工业品价格指数：跌幅收窄，中旬均值较上旬下降1.8%，跌幅较上旬收窄。
• 成品油价格：四连降，汽柴油价格分别降至8300元/吨和7200元/吨，环比降幅1.7%-1.8%。

三、中观行业动态

1. 房地产销售疲弱

• “金九”已过：9月前19天，十大城市和三十大中城市房屋销售面积同比分别下降24.4%和22.5%，跌幅较8月扩大。
• 日均成交面积：仍低于8月最后两天水平，显示市场仍处低迷状态。

2. 煤炭市场

• 动力煤价格：受限产和大秦线检修影响，国内动力煤价格企稳回升，国际价格持续下降。
• 库存变化：秦皇岛动力煤库存升幅扩大，焦煤和焦炭价格均有所下降，港口库存止降回升，企业库存下降。

3. 钢材市场

• 价格波动：钢坯和期螺价格波动带动钢材价格先涨后跌。
• 社会库存：连续第二十九周下降，降至1170.6万吨，环比降幅2.7%。

4. 铁矿石

• 价格持续下降：普氏铁矿石价格指数中旬均值较上旬下跌1.2%，港口库存连续第五周上升。

5. 水泥市场

• 价格升幅收窄：受南方雨水影响，水泥价格涨幅收窄，全国水泥价格指数为99.67%，连续第二周上涨但升幅减小。

6. BDI指数

• 止升下降：BDI指数在9月中旬开始回落，中旬均值较上旬下降2%，主要因大型船舶需求疲软。

四、金融政策与市场变化

1. 资金利率变化

• 央行操作：推出5000亿SLF和正回购利率下调20bp，开启降息周期。
• 市场利率：隔夜利率基本持平，7天利率上行7bp，14天利率上行14bp，21天利率上行92bp，1月利率上升67bp。
• 债券融资：9月前三周信用债净融资1250亿，预计9月债券融资额较8月有所回升。

2. 利率调降辐射未结束

• 正逆回购利差：收窄至历史低位，正回购利率仍有进一步下调空间。
• 货币政策：转向调降无风险利率，目标为降低融资成本和杠杆，而非刺激信用。

3. 汇率波动

• 人民币兑美元：小幅走贬，上周贬值0.10%，NDF贬值幅度更大（-0.17%）。
• 美元指数：连续第十周上涨，达84.79，受美联储加息预期和苏格兰独立风波影响。

五、海外经济情况

1. 苏格兰独立未果

• 政治风险平息：英国最大的政治风险已解除，英镑走势将回归基本面。
• 经济表现：英国GDP环比高增长，工业生产增速稳定，通胀温和回升，失业率持续回落。
• 潜在风险：欧洲经济疲软可能影响英国。

2. 美国工业生产

• 环比负增长：8月工业生产环比小幅下滑0.1%，同比增速由4.8%降至4.1%。
• 制造业受拖累：汽车制造大幅下滑是主要拖累因素，但纽约制造业经营环境指数和ISM制造业指数均大幅回升，显示长期回升趋势不变。
• 新屋开工回调：8月新屋开工数为95.6万套，较7月环比减少14.4%，但NAHB建筑商信心指数创9年新高，显示地产商仍持乐观态度。

六、关键信息汇总

七、主要观点

1. CPI与PPI：CPI继续下滑，PPI跌幅扩大，反映经济内需疲弱与工业生产放缓。
2. 中观行业：房地产销售持续疲软，煤炭和钢材市场出现企稳迹象，但整体仍承压。
3. 金融政策：降息周期开启，央行通过SLF和正回购操作调降市场利率，目标为降低融资成本和杠杆。
4. 汇率波动：人民币兑美元小幅贬值，美元指数连续上涨，中美利差收窄。
5. 海外经济：英国政治风险缓和，美国工业生产短期回调，但长期回升趋势未改。

八、结论

当前宏观经济环境呈现内需疲弱、工业生产放缓、政策转向降息周期的特征。部分行业如煤炭、钢材出现企稳迹象，但房地产销售依然低迷。金融市场的流动性有所改善，但利率调降辐射尚未结束。海外市场方面，英国经济基本面良好，美国工业生产短期回落但长期趋势未改。整体来看，经济下行压力仍在，但政策调控和部分行业复苏为市场带来一定支撑。