20150809-光大证券-宏观经济周报_生产面现弱企稳迹象_持续回暖需宽松政策保驾护航_22页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前宏观经济形势，指出生产面出现弱企稳迹象，但基础仍不稳固。稳增长政策推动下，发电量同比跌幅收窄，产能利用率低位企稳，房地产销售面积持续回升，尤其是以一线城市为主。宽松政策仍将持续，以支持经济回暖，包括金融专项债、地方政府债务置换和城投债发行等。货币政策将转向全面宽松，以降低社会融资成本和稳定利率预期。同时，经济下行压力依然存在，通胀压力有所上升，但整体仍处于低位，PPI同比降幅未明显收窄。

主要观点

1. 生产面企稳迹象

• 发电量同比跌幅继续收窄，上周单周同比基本持平。
• 产能利用率低位企稳，显示生产活动有所改善。
• 房地产销售面积持续回升，一线城市复苏最为明显，带动地产投资企稳。

2. 宽松政策与经济支撑

• 经济下行压力持续，宽松政策将加码。
• 地方政府债务置换和金融债发行将加强地方财力，推动基础设施投资回升。
• 房地产销售回暖和投资到位资金改善将促进地产投资企稳。

3. 货币政策转向

• 虽然猪肉价格上涨带来通胀压力，但货币政策仍保持宽松。
• 央行明确表示不针对个别商品价格进行调控，而是关注整体物价水平。
• 货币政策将转向宽信用，疏通传导机制，推动实体经济融资。

4. 资本市场表现

• 股市震荡，融资余额缩减。
• 上证综指维持震荡，融资盘规模下降。
• 投资策略建议关注食品饮料、国企改革、西藏主题、京津冀、基础设施建设等题材。

5. 通胀与PPI走势

• 食品价格继续回升，预计7月CPI同比可能升至1.6%。
• 猪肉价格上涨可能推动CPI同比更快回升至2%以上。
• PPI同比降幅维持在-5.2%左右，工业品通缩压力有所缓解。

6. 利率与流动性

• 央行小幅回笼流动性，短期利率低位波动。
• 中长期利率略有下行，收益率曲线继续陡峭化。
• 融资市场利率下降，融资规模缩减。

7. 汇率与金融市场

• 人民币汇率基本稳定，未来窄幅波动。
• 央行稳定市场预期，推动收益率曲线走平。

8. 期货市场

• 大宗商品价格延续下跌，期货价格整体下行。
• 南华综合指数下跌8.3点，工业品和农产品价格均出现下跌。

关键信息

实体经济数据

• 6大发电集团耗煤量4周平均同比跌幅收窄至4.4%。
• 钢铁库存同比显著下降，铁矿石库存回升。
• 高炉开工率保持79.7%，浮法玻璃产能利用率小幅下降至71.5%。

房地产市场

• 30大中城市销售面积4周平均同比涨幅36.0%，单周同比增速25.2%。
• 一线城市销售面积同比涨幅最高，达63.9%，二线城市和三线城市增速有所放缓。

食品价格走势

• 食品价格周环比上涨0.7%，其中蔬菜价格由跌转升，环比上涨1.4%。
• 猪肉价格环比上涨2.2%，预计带动CPI同比上升。

生产资料价格走势

• 生产资料价格由跌转升，跌幅收窄至0.1%。
• 黑色金属价格环比上涨0.4%，煤炭价格环比下跌0.2%。
• 8月PPI同比预计为-5.2%。

利率与债券市场

• 票据直贴利率微降5bps至2.95%。
• 民间借贷利率下降，温州民间融资利率降至18.31%。
• 理财产品收益率继续下行，3个月收益率降至4.89%。
• 国债收益率曲线继续陡峭化，长端利率普遍下降。

汇率

• 人民币兑美元中间价微涨至6.1174。
• 即期汇率维持稳定，美元指数上涨。

股票市场

• 上证综指震荡上涨2.2%，维持在3700点附近。
• 融资余额减少622亿元，降至1.3万亿元左右。

期货市场

• 大宗商品价格延续下跌，南华综合指数下跌8.3点。
• 螺纹钢期货价格下跌5.7点，CRB指数下跌3.5点。
• 原油价格下降，黄金价格基本持平。

政策跟踪

• 李克强总理强调确保经济运行在合理区间，实现多重目标协调发展。
• 国土资源部推进不动产登记信息平台建设。
• 央行货币政策执行报告指出货币政策不针对个别商品价格，关注总体物价水平。
• 证监会强化市场稳定，打击内幕交易。

数据跟踪

表格1：主要股指表现

表格2：短期利率与债券收益率变化

表格3：主要商品期货价格走势

结论

当前经济呈现弱企稳迹象，生产面和房地产需求有所改善，但整体仍面临下行压力。宽松政策将继续加码，以支持经济回暖，货币政策将转向全面宽松，推动社会融资总量扩张。资本市场震荡，融资规模缩减，投资策略建议关注特定主题股。通胀压力有所上升，但整体仍处于低位，PPI同比降幅维持。利率市场呈现宽松态势，中长期利率略有下行，人民币汇率基本稳定，期货市场延续下跌。政策层面，政府将加强市场稳定，推动经济在合理区间运行。