20260429-东吴证券-捷众科技-920690.BJ-2025年报暨2026年一季报点评_业绩稳健增长_抢抓机器人产业机遇_3页_471kb

捷众科技（920690）2025年报暨2026年一季报点评总结

核心内容

捷众科技发布2025年报及2026年一季报，整体业绩稳健增长，公司维持“买入”评级。2025年公司实现营业收入3.91亿元，同比增长36.66%；归母净利润为7208.31万元，同比增长15.31%。2026年一季度实现营收0.82亿元，同比增长12.47%；归母净利润为1437.87万元，同比增长6.35%。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 汽车行业景气度提升：受益于乘用车以旧换新政策，终端销量增长带动公司营收提升。
• 新产品订单获取：公司持续拓展下游客户，获取新产品订单，推动整体业绩增长。
• 核心产品增长显著：汽车门窗系统营收同比增长62.21%，成为营收增长的主要动力。

2. 毛利率变化分析

• 毛利率承压：2025年整体毛利率为35.76%，同比下降1.16pct。
• 部分产品毛利率下降：汽车门窗系统毛利率下降5.16pct，精密传动系统下降0.43pct，汽车视觉系统下降2.06pct。
• 其他业务毛利率提升：车身电子热管理及其他业务毛利率同比提升1.06pct。

3. 业务拓展与战略方向

• 专精特新战略：公司持续加大研发投入，2025年研发支出1492万元，拥有63项专利，其中发明专利25项，新增发明专利10项。
• 新产品开发：多项产品入选省级新产品开发计划、浙江省优秀工业新产品名单。
• 机器人产业布局：公司积极布局机器人产业，与杭州云深合作研发适用于人形及四足机器人关节部位的专用齿轮，实现“以塑代钢”技术突破。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2028年预计营业收入分别为4.97/5.83/6.53亿元，增速逐步放缓。
• 净利润预测：2026-2028年预计归母净利润分别为0.88/0.99/1.08亿元，增速亦有所下降。
• PE估值：2026-2028年对应PE分别为19.82/17.60/16.11倍，估值逐步下降，处于历史低位。
• PB估值：2026-2028年对应P/B分别为2.69/2.48/2.29倍，估值持续走低。

5. 财务健康状况

• 资产负债率：2025年为16.27%，预计2026-2028年将上升至17.50%、18.25%、18.49%，显示公司负债水平逐步上升。
• ROIC与ROE：2025年ROIC为12.00%，预计2026-2028年将提升至13.60%、14.28%、14.37%；ROE（摊薄）预计从11.96%提升至14.23%，盈利能力增强。
• 现金流状况：2025年经营活动现金流为70百万元，2026年预计为55百万元，未来几年现金流将逐步改善。

关键信息

股价与市场数据

• 收盘价：26.31元
• 一年最低/最高价：23.03元 / 39.77元
• 市净率（P/B）：2.83倍
• 流通A股市值：11.68亿元
• 总市值：17.44亿元

财务预测

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成影响。
• 客户集中风险：主要客户相对集中，存在依赖风险。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，需关注汇率波动对公司利润的影响。
• 新增产能消化风险：若市场增长不及预期，新增产能可能无法完全消化。

投资建议

公司业绩稳健增长，受益于汽车行业景气度提升与自主品牌崛起，同时积极布局机器人产业，技术突破带来新的增长机遇。尽管部分产品毛利率承压，但公司整体盈利能力增强，估值处于历史低位，具备一定投资价值。我们维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。