> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷众科技（920690）2025年报暨2026年一季报点评总结 ## 核心内容 捷众科技发布2025年报及2026年一季报，整体业绩稳健增长，公司维持“买入”评级。2025年公司实现营业收入3.91亿元，同比增长36.66%；归母净利润为7208.31万元，同比增长15.31%。2026年一季度实现营收0.82亿元，同比增长12.47%；归母净利润为1437.87万元，同比增长6.35%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长驱动因素 - **汽车行业景气度提升**：受益于乘用车以旧换新政策，终端销量增长带动公司营收提升。 - **新产品订单获取**：公司持续拓展下游客户，获取新产品订单，推动整体业绩增长。 - **核心产品增长显著**：汽车门窗系统营收同比增长62.21%，成为营收增长的主要动力。 ### 2. 毛利率变化分析 - **毛利率承压**：2025年整体毛利率为35.76%，同比下降1.16pct。 - **部分产品毛利率下降**：汽车门窗系统毛利率下降5.16pct，精密传动系统下降0.43pct，汽车视觉系统下降2.06pct。 - **其他业务毛利率提升**：车身电子热管理及其他业务毛利率同比提升1.06pct。 ### 3. 业务拓展与战略方向 - **专精特新战略**：公司持续加大研发投入，2025年研发支出1492万元，拥有63项专利，其中发明专利25项，新增发明专利10项。 - **新产品开发**：多项产品入选省级新产品开发计划、浙江省优秀工业新产品名单。 - **机器人产业布局**：公司积极布局机器人产业，与杭州云深合作研发适用于人形及四足机器人关节部位的专用齿轮，实现“以塑代钢”技术突破。 ### 4. 盈利预测与估值 - **收入预测**：2026-2028年预计营业收入分别为4.97/5.83/6.53亿元，增速逐步放缓。 - **净利润预测**：2026-2028年预计归母净利润分别为0.88/0.99/1.08亿元，增速亦有所下降。 - **PE估值**：2026-2028年对应PE分别为19.82/17.60/16.11倍，估值逐步下降，处于历史低位。 - **PB估值**：2026-2028年对应P/B分别为2.69/2.48/2.29倍，估值持续走低。 ### 5. 财务健康状况 - **资产负债率**：2025年为16.27%，预计2026-2028年将上升至17.50%、18.25%、18.49%，显示公司负债水平逐步上升。 - **ROIC与ROE**：2025年ROIC为12.00%，预计2026-2028年将提升至13.60%、14.28%、14.37%；ROE（摊薄）预计从11.96%提升至14.23%，盈利能力增强。 - **现金流状况**：2025年经营活动现金流为70百万元，2026年预计为55百万元，未来几年现金流将逐步改善。 ## 关键信息 ### 股价与市场数据 - **收盘价**：26.31元 - **一年最低/最高价**：23.03元 / 39.77元 - **市净率（P/B）**：2.83倍 - **流通A股市值**：11.68亿元 - **总市值**：17.44亿元 ### 财务预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 391 | 497 | 583 | 653 | | 归母净利润（百万元） | 72 | 88 | 99 | 108 | | EPS（元/股） | 1.09 | 1.33 | 1.50 | 1.63 | | P/E（倍） | 24.20 | 19.82 | 17.60 | 16.11 | | P/B（倍） | 2.89 | 2.69 | 2.48 | 2.29 | ### 风险提示 - **市场竞争风险**：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成影响。 - **客户集中风险**：主要客户相对集中，存在依赖风险。 - **汇率波动风险**：公司有海外业务，需关注汇率波动对公司利润的影响。 - **新增产能消化风险**：若市场增长不及预期，新增产能可能无法完全消化。 ## 投资建议 公司业绩稳健增长，受益于汽车行业景气度提升与自主品牌崛起，同时积极布局机器人产业，技术突破带来新的增长机遇。尽管部分产品毛利率承压，但公司整体盈利能力增强，估值处于历史低位，具备一定投资价值。我们维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。