20221225-国信证券-煤炭周报（12月第4周）_动力煤价格继续回调_焦炭提涨四轮落地_28页_1mb

煤炭行业周报总结（12月第4周）

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现疲软，中信煤炭行业指数下跌5.45%，跑输沪深300指数（下跌3.19%）。年初至今，中信煤炭上涨24.37%，高于沪深300指数44.33个百分点。煤炭行业在30个中信一级行业中跌幅排名第7，行业市盈率（TTM整体法）为6.24，环比下降0.34。尽管行业整体表现不佳，但部分子板块和个股仍表现出一定支撑，维持“超配”评级。

主要观点

行业表现

• 整体下跌：中信煤炭行业指数周跌幅达5.45%，远高于行业平均。
• 板块分化：其他煤化工板块跌幅最小，焦炭板块跌幅最大，为5.23%。
• 估值情况：行业市盈率处于较低水平，但部分个股如山西焦煤、盘江股份等仍具备估值优势。

产业链跟踪

动力煤

• 价格走势：环渤海动力煤（Q5500K）价格指数734元/吨，周环比持平；进口电煤价格指数1527元/吨，周环比下跌1.36%。
• 港口价格：秦皇岛、黄骅、广州港动力煤价格均有所下跌。
• 产地价格：大同动力煤车板价下跌1.58%，榆林下跌0.31%，鄂尔多斯持平。
• 库存情况：秦皇岛煤炭库存563万吨，周环比减少12万吨；CCTD主流港口库存合计5506万吨，周环比减少238.1万吨。

炼焦煤

• 价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价2730元/吨，周环比持平；澳洲峰景焦煤价格周环比上涨4.13%。
• 焦炭价格：一级冶金焦价格2960元/吨，周环比上涨3.5%；二级冶金焦价格2750元/吨，周环比上涨3.77%。
• 库存情况：京唐港炼焦煤库存66.6万吨，周环比增加5.4万吨；独立焦化厂总库存989.4万吨，周环比增加52.1万吨。

煤化工

• 原料价格：阳泉无烟煤价格（小块）1790元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价上涨171.59元/吨。
• 产品价格：尿素出厂价下跌30.11元/吨；PVC市场价下跌58.91元/吨；乙二醇价格微跌1元/吨；聚乙烯价格持平。
• 库存情况：主要港口无烟煤库存合计107.6万吨，周环比增加5.7万吨。

关键信息

供给情况

• 周度供给：重点监测企业煤炭日均销量755万吨，比上周增加2.8%，比上月同期增加4.5%。
• 库存变化：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2103万吨，与上周持平，比上月同期减少6.5%。

需求情况

• 动力煤需求：火电日耗低于去年，受疫情影响及春节临近影响，库存偏高。
• 炼焦煤需求：独立焦化厂开工率上升，但铁水产量回落。
• 煤化工需求：化工用煤略增，但部分产品价格下跌。

价格趋势

• 动力煤：价格下跌，港口煤价以跌为主。
• 炼焦煤：价格持平，焦炭价格上涨，钢价上涨。
• 煤化工：产品价格涨跌互现，甲醇价格上涨，尿素、PVC价格下跌。

情绪与外部因素

• 原油与天然气：原油价格上涨，美国天然气价格上涨。
• 汇率与进口成本：汇率变化影响进口煤炭成本。
• 国际煤炭：印尼上调2023年煤炭产量目标至6.94亿吨，全球动力煤价格或延续下跌趋势。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，预计行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 重点公司：
  • 焦煤焦炭：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技。
  • 动力煤：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
  • 转型新能源：华阳股份、美锦能源。
  • 煤机龙头：天地科技。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响煤炭消费需求，导致煤价下跌。
2. 产能释放：若产能释放超预期，可能导致供应大于需求，煤价下跌。
3. 新能源替代：碳中和政策下，新能源技术可能替代煤炭需求。
4. 煤矿安全：安全事故可能影响企业生产，导致煤价波动。
5. 海外能源危机缓解：若欧洲能源危机缓解，全球能源价格可能回落。