动力煤月报：近强远弱，动力煤深贴水期价震荡对待-20220127-宝城期货-23页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容

2022年1月，动力煤期货价格震荡上行，主力合约收盘于778.0元/吨，较12月最后交易日结算价上涨105.8元/吨，涨幅15.73%。现货价格同样上涨，截至1月25日，秦皇岛港山西产5500大卡动力煤现货报价达到1120元/吨。期现价差扩大，基差从12月底的127元/吨涨至342元/吨，显示现货价格强于期货价格。

主要观点

• 短期支撑因素：

  • 1月为电煤需求旺季，煤炭日耗维持高位，发改委要求电厂提高存煤可用天数。
  • 印尼出口禁令短期提振了市场情绪，但对我国煤炭进口影响有限。
  • 冬奥会前集中采购备货，坑口销售火爆，报价显著上调，港口报价倒挂导致调入量下降。
  • 市场对冬奥会期间煤炭供应稳定性存在担忧，下游企业积极备货。

• 中期供需预期宽松：

  • 国内煤炭供应能力显著提升，大型央企产能增长迅速，春节期间正常生产，供应不会明显收缩。
  • 2月为传统需求淡季，电煤日耗将显著下降，电厂库存偏高，采购积极性减弱。
  • 政策调控压力加大，发改委、国资委等多次强调保障煤炭供应稳定，打击哄抬价格行为，港口报价面临回调压力。

• 期货市场表现：

  • 动力煤主力合约价格试探性反弹，重心有所抬高。
  • 布林带通道和移动平均线张口向上，价格在700-735元/吨支撑位上方偏强。
  • 但中期供需宽松，港口报价有较强回落预期，期价上行空间有限，800-850元/吨附近存在压力。

关键信息

供应端

• 全国原煤产量：2021年12月全国原煤产量38466.8万吨，同比增长9.31%；全年累计产量402615.6万吨，同比增长5.61%。
• 分产区情况：
  • 山西：12月产量10309万吨，同比增长7.47%；全年累计产量117514.2万吨，同比增长11.78%。
  • 内蒙古：12月产量10688.1万吨，同比增长9.29%；全年累计产量102971.5万吨，同比增长4.48%。
  • 陕西：12月产量6516.1万吨，同比增长4.60%。
• 进口情况：2021年1-12月进口煤炭194151万吨，同比下降9.23%；12月进口32322万吨，同比增长6.33%。印尼出口禁令对1月进口影响有限。

中间环节

• 大秦线运量：12月完成3957万吨，同比增长4.32%；1月日均运量降至110.8万吨，同比下降13.2%。
• 环渤海港口库存：1月19日库存降至1755.10万吨，较1月初下降443.8万吨，降幅超过20%。
• 海运情况：波罗的海干散货指数大幅下降，国内煤炭运价综合指数也出现下滑，但运价已逼近成本，下行空间有限。

需求端

• 全社会用电量：12月用电量8756亿千瓦时，同比微降2.1%。第二产业用电量同比下降4.9%，拖累整体用电需求。
• 发电结构：
  • 火电：12月发电量5433亿千瓦时，同比降幅4.9%。
  • 水电：12月发电量715亿千瓦时，同比下降6.8%。
  • 风电、太阳能、核电发电量同比均有所增长，风光发电进入旺季，火电调峰压力将缓解。
• 电厂库存：1月12日全国统调电厂存煤1.62亿吨，1月20日沿海八省电厂库存3244万吨，均高于去年同期水平。

其他因素

• 保供政策：发改委、国资委强调保障煤炭供应稳定，打击哄抬价格行为，推动大型煤炭企业带头降价。
• 安全检查：国务院安委会组织安全生产督导检查，影响春节、冬奥、两会期间的煤炭生产。
• 中长期合同：中长期合同价格机制逐渐成为市场主导，价格合理波动范围控制在550-850元/吨之间，超出该区间将面临政策干预。

结论

综合分析，1月动力煤价格强势主要由电煤需求旺季、政策支持及冬奥会前备货需求推动。然而，中期供需预期宽松，国内供应能力提升，需求进入淡季，政策调控压力增加，港口报价面临回调。期货市场虽有反弹迹象，但期价上行空间有限，未来需关注气候条件、工业企业生产积极性、电煤库存消耗情况、清洁能源发电及流动性风险等因素。