20220127-宝城期货-动力煤月报_近强远弱_动力煤深贴水期价震荡对待_23页_1mb

报告摘要

动力煤市场分析总结

核心内容概述

2022年1月，动力煤期货价格震荡上行，主力合约收盘于778.0元/吨，较12月最后交易日结算价上涨105.8元/吨，涨幅达15.73%。现货价格同步上涨，至1月25日达到1120元/吨。整体来看，1月价格强势主要由短期需求旺季、政策推动及印尼出口禁令等驱动，但中期供需预期趋于宽松，价格面临回调压力。

主要观点

短期支撑因素：
- 需求旺季：1月煤炭日耗维持高位，电厂存煤可用天数提升，冬奥会前集中备货推动采购。
- 政策推动：发改委、国资委等多次强调保障煤炭供应，打击哄抬价格，推动保供稳价。
- 印尼出口禁令：虽对短期供应影响有限，但对中期外贸煤到港量形成压制，促使南方电厂转向内贸煤采购。
- 坑口销售火爆：冬奥会前电厂集中采购，坑口报价上调，港口报价倒挂，调入量下降。
中期压力因素：
- 供应能力提升：2021年四季度以来，国内煤炭供应能力显著增强，特别是大型央企产能增长迅速，春节期间正常生产，供应预计不会明显收缩。
- 需求进入淡季：2月为传统需求淡季，电煤日耗将显著下降，电厂库存高位，采购积极性减弱。
- 政策调控加强：随着价格持续上涨，政策调控压力加大，港口报价或面临回调。
- 基差偏强：期现价差扩大，现货价格强于期货，基差偏高可能限制期价回调空间。
期货走势分析：
- 动力煤主力合约价格试探性反弹，重心有所抬高。
- 布林带通道与移动平均线张口向上，显示短期偏强走势。
- 但鉴于中期供需宽松，期价上行空间有限，800-850元/吨为较强阻力位。

关键信息

1. 供应端

全国原煤产量：2021年12月产量38466.8万吨，同比增长9.31%。
主要产区情况：
- 山西：12月产量10309万吨，同比增长7.47%。
- 内蒙古：12月产量10688.1万吨，同比增长9.29%。
- 陕西：12月产量6516.1万吨，同比增长4.60%。
进口情况：
- 2021年1-12月进口煤炭194151万吨，同比下降9.23%。
- 12月进口量32322万吨，同比增长6.33%。
- 印尼1月1日起实施出口禁令，但随后有所松绑，对国内进口影响有限。

2. 中间环节

大秦线运量下滑：1月日均运量降至110.8万吨，较12月下降13.2%。
环渤海港口库存下降：1月19日库存降至1755.1万吨，较1月初下降20%以上。
海运情况：
- 波罗的海干散货指数1月24日降至1391点，跌幅37.25%。
- 国内煤炭运价综合指数降至637.78点，跌幅显著。
- 2月运价或维持偏弱走势，但油价波动可能限制下行空间。

3. 需求端

全社会用电量：12月用电量8756亿千瓦时，同比小幅下降2.1%。
第二产业用电量：同比下降4.9%，拖累整体用电需求。
火电调峰压力缓解：风电、核电发电量显著增长，清洁能源出力增加。
电厂库存偏高：1月12日全国统调电厂存煤1.62亿吨，同比偏高4000万吨。
工业需求波动：部分行业如水泥产量下降，房地产投资再度恶化。

4. 其他因素

保供政策深入：中央煤炭企业积极释放产能，保障市场供应。
安全检查加强：国务院组织安全生产督导检查，可能影响短期生产节奏。
中长期合同机制：
- 合同基准价为700元/吨，浮动价由4个指数决定，权重25%。
- 合同价格合理波动范围控制在550-850元/吨，超出范围可能触发政策干预。

结论

1月动力煤价格受短期需求旺季、政策推动及印尼出口禁令等多重因素支撑，呈现震荡上行趋势。然而，随着春节和冬奥会临近，工业需求减弱，电厂库存高位，供应端保持稳定，中期供需预期趋于宽松。此外，政策调控压力增加，港口报价或面临回调。期货市场方面，主力合约价格重心有所抬升，但上行空间有限，800-850元/吨为较强压力位，未来需关注气候、工业需求、库存消耗及清洁能源发电等关键因素对市场的影响。

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