20210330-中泰证券-电连技术-300679.SZ-一季度业绩大超预期_新赛道布局迎收获_4页_550kb

电连技术（300679）投资总结

核心内容概述

电连技术（股票代码：300679）作为电子制造领域的代表性企业，近期发布的一季度业绩预告显示其净利润大幅增长，超出市场预期。公司正受益于5G时代射频连接需求的爆发，同时在汽车电子和BTB连接器等新赛道上布局逐步显现成效，展现出强劲的增长潜力。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 一季度净利润预计为0.98-1.03亿元，同比增长451%-481%，远超市场预期。
• 非经常损益为633万元，员工持股计划费用支出约800万元。
• 公司在行业淡季背景下仍能实现业绩超预期，验证了其在射频连接赛道的高景气度。

2. 5G驱动射频连接业务增长

• 5G手机射频连接单机ASP（平均销售价格）提升50%以上，带动核心产品收入增长。
• 2021年安卓手机出货量恢复增长，公司射频连接业务量价齐升逻辑逐步兑现。
• 自动化生产降低了成本，毛利率持续上行，提升盈利能力。

3. 新赛道布局初见成效

汽车电子业务加速起量

• 公司自2014年起布局汽车电子市场，目前Fakra、HSD等信号类连接器产品逐步丰富。
• 单车价值量达500元以上，国内市场规模超100亿元，显著高于其传统射频连接器及弹片产品。
• 已获批量订单，随着汽车智能化趋势，汽车连接器有望成为新的增长点。

BTB连接器国产替代前景广阔

• BTB连接器在消费电子产品中用量大，单机用量可达15组，均价约0.6-0.7元，单机ASP约10元。
• 国内市场规模超200亿元，目前主要由JAE、Hirose等外资厂商主导，国产化率不足5%。
• 公司自2019年起推动国产化，2020年实现射频BTB量产，并切入海外IC设计厂商，2021年有望实现收入量级突破。
• BTB产品毛利率达45%以上，具备高盈利潜力。

关键信息

财务预测与估值

• 2020-2022年净利润预测分别为2.7亿、4.2亿、5.7亿，增速分别为51%、53%、36%。
• EPS（每股收益）预计为0.97元、1.48元、2.01元，成长性显著。

估值指标

• 估值持续下降，表明市场对公司未来增长预期较高。
• 2020年后PEG回归合理区间，反映公司成长性与估值匹配。

盈利能力与财务状况

• 毛利率：2019年为26.9%，预计2020-2022年将逐步提升至34.1%。
• 净利率：2019年为8.4%，预计2020-2022年将提升至11.8%。
• ROE（净资产收益率）：2019年为5.2%，预计2020-2022年将提升至11.9%。
• 资产负债率：2019年为16.3%，预计2020-2022年将上升至37.0%，但整体仍处于较低水平。
• 流动比率：从4.75下降至2.25，显示公司流动资产对流动负债的覆盖能力逐步减弱，但整体仍具备良好的偿债能力。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：5G时代射频连接需求量价齐升，汽车电子与BTB连接器新赛道放量路径清晰，公司有望迈入新一轮高速成长期。
• 预期：基于公司Q1业绩表现，上调2020-2022年净利润预测，预计未来业绩将持续增长，具备较高的投资价值。

风险提示

• 安卓手机出货量低于预期
• 汽车电子业务进展不及预期
• BTB连接器业务推进受阻

总结

电连技术在5G射频连接领域表现出色，一季度业绩超预期，验证了行业高景气度。同时，公司积极布局汽车电子与BTB连接器等新赛道，未来增长空间广阔。财务指标显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，具备较高的投资价值。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在新一轮增长周期中实现业绩突破。