20210810-东海证券-央行2021年二季度货币政策执行报告点评_货币政策依然以_稳_为主_2页_426kb

2021年二季度货币政策执行报告总结

核心内容概述

2021年8月9日，中国人民银行发布了2021年二季度货币政策执行报告。报告整体体现出货币政策“稳”字当头的基调，强调在经济增速可能下行的背景下，货币政策将保持灵活精准、合理适度，避免全面转向或大幅宽松。

主要观点分析

1. 对经济的判断偏谨慎

• 相较于一季度，报告删除了“积极因素明显增多”的表述，显示出对经济前景的审慎态度。
• 外部环境被描述为“更趋严峻复杂”，表明对全球经济不确定性有所担忧。
• 指出出口增速可能因高基数效应放缓，部分领域投资增长偏弱，餐饮旅游等接触型消费尚未完全恢复，这些因素可能影响下半年经济增长。

2. 坚持稳货币，保持正常化货币政策

• 货币政策仍以“稳健”为核心，强调“灵活精准、合理适度”。
• 报告指出，短期货币政策没有全面转向的迹象，大幅宽松空间有限。
• 为明年政策留有余地，同时继续发挥结构性货币政策工具的作用，支持区域协调发展、小微企业以及绿色低碳发展。

3. 通胀压力可控，不存在长期通胀或通缩基础

• 专栏1指出，货币超发并不等同于通胀，当前货币增长以基础货币为主，与量化宽松有本质区别。
• 国内通胀方面，CPI涨幅温和，PPI阶段性走高，但主要受低基数和供给因素影响，未来有望回落。
• 强调央行与财政的协同作用，加强对财政收支、政府债券发行及主要经济体货币政策调整的监测分析。

4. 推动实际贷款利率下降

• 报告提出要推动实际贷款利率进一步降低，以促进实体经济融资成本下降。
• 二季度贷款加权平均利率降至4.93%，较上季度末下降17个BP，较去年年末下降10个BP。
• 8-10月将有3.75万亿元MLF到期，不排除通过缩量续作或降准置换到期MLF，以维持流动性合理充裕。

关键信息提炼

• 货币政策基调：以“稳”为主，坚持正常化，不急于宽松。
• 经济展望：对下半年经济增长持谨慎态度，存在下行压力。
• 结构性支持：继续使用结构性货币政策工具，重点支持小微企业、绿色低碳及区域协调发展。
• 通胀管理：CPI温和上涨，PPI阶段性走高，但长期通胀或通缩基础不存在。
• 利率政策：实际贷款利率持续下降，二季度降至4.93%。
• 流动性管理：MLF到期规模较大，可能通过降准等方式维持流动性。

总体评价

综上所述，2021年下半年货币政策将维持“稳”字当头的策略，注重跨周期调节和结构性支持。虽然存在一定的通胀压力，但总体可控。同时，通过降低贷款利率和合理管理流动性，政策将继续为实体经济提供支持，避免过度宽松或收紧。因此，货币政策在经济下行压力下可能呈现“易松难紧”的特征，但不会出现大规模宽松。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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报告信息

• 分析师：刘思佳
• 执业证书编号：S0630516080002
• 联系方式：电话 021-20333778，邮箱 liusj@longone.com.cn
• 机构名称：东海证券股份有限公司
• 研究部门：东海证券研究所