20231031-国海证券-坤恒顺维-688283.SH-2023年三季报点评_核心产品需求增长_新产品贡献增量_5页_390kb

国海证券：坤恒顺维（688283）三季报点评

核心信息

• 评级：买入（维持）
• 核心产品：无线信道仿真仪、射频微波信号发生器
• 业绩：2023前三季度营业收入167亿元，同比增长347.1%；归母净利润53亿元，同比增长452.4%
• 季度表现：Q3营业收入8亿元，同比增长232.5%；归母净利润32亿元，同比增长294.2%

关键发展动因

1. 核心产品需求增加
   无线信道仿真仪在卫星通信、半导体等领域需求旺盛，产品迭代带来订单增长。射频微波信号发生器等产品成熟，订单量大增。

2. 新产品将贡献增量
   2023年1月推出的KSW-VSA01频谱/矢量信号分析仪已导入客户测试，系统级解决方案优势增强。

财务表现

• 毛利率：2023前三季度66.75%，同比提升13.6个百分点。
• 研发费用：同比增长652.3%，研发费用率为25.23%，净利率3.20%。

盈利预测与评级

• 调整2023/2024/2025年净利润预测分别为111亿、149亿、208亿元。
• 维持“买入”评级，目标PE（2023年）47倍。

投资风险

• 下游客户拓展不及预期、新产品研发进度不足、元器件供应、核心人员流失、毛利率下降。

数据对比

• 股价：当前价62.4元，周价格区间51.16–75.96元
• 估值：PE 47倍（2023年）、PB 4.45倍

注：此总结基于国海证券2023年10月三季报点评报告内容，不做其他补充。