20241030-国盛证券-坤恒顺维-688283.SH-需求波动致24Q3承压_产品矩阵丰富持续发力新兴下游_3页_750kb

证券研究报告：坤恒顺维（688283SH）季报点评

公司业绩及下滑原因

业绩表现：公司发布2024年三季度报告，前三季度营业收入121亿元，同比下滑27.23%；归母净利润0.17亿元，同比下滑68.91%；扣非净利润0.10亿元，同比下滑79.71%。单季度来看，Q3营收0.41亿元，同比下滑49.23%，归母净利润0.03亿元，同比下滑91.89%。

下滑原因：公司指出营业收入下滑主要受到下游行业需求波动及投资节奏变化的影响。此外，募投项目投入导致资产折旧摊销总额增加，研发持续投入也拉低了归母净利润，使其下滑幅度超过营收降幅。

高研发投入助力未来发展

公司前三季度研发费用率为41.94%，同比增长167.1%。研发费用达5.088亿元，占比较上年同期大幅上升，期间费用率达5.668%，同比上升2.225个百分点。尽管销售和管理费用增长稳健，但其持续高研发投入显示了公司对未来成长的信心。

产品矩阵与市场前景

公司产品线丰富，包括80通道无线信道仿真仪、射频信号发生器、频谱分析仪等多个高性能仪器，广泛应用于通信测试、卫星互联网、物联网、航空、轨道交通等领域。公司指出，随着5G-A商用及6G预研启动，预计相关设备市场将扩大，需要高性能测试仪器提供技术支撑。

盈利预测与投资建议

国盛证券谨慎下调公司业绩，预计2024-2026年营收分别为180亿、216亿、271亿元，增速分别为-28.9%、19.9%、25.2%；预计归母净利润分别为0.38亿、0.59亿、0.77亿元，增速分别为-56.8%、56.2%、31.5%。

当前股价24.8元，对应2025年PE为51.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 新产品研发不及预期
• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧风险