20210113-东北证券-基金研究报告_后疫情时代_把握优质赛道布局机会_23页_1mb

后疫情时代，把握优质赛道布局机会总结

核心内容

我国医疗器械行业正处于快速发展阶段，预计未来仍将保持高速增长。2019年市场规模达到6235亿元，同比增长18%，2001-2019年复合增长率为20.5%。全球医疗器械市场规模在2019年达到4470亿美元，增速维持在5%左右。国内企业由于起步较晚，长期来看具备较大的国产替代空间。医疗器械行业主要由高值耗材和IVD检测构成，两者具备高附加值和高利润，因此备受市场关注。

主要观点

• 医疗器械前景广阔：2019年国内医疗设备市场规模约为2300亿元，同比增长16%。高端设备市场仍由跨国巨头主导，但国内企业具备显著的替代潜力。疫情期间，监护仪、呼吸机等设备需求激增，凸显国内医疗资源不足的问题，推动“医疗新基建”进程。
• 高值耗材以价换量：高值耗材带量采购政策逐步推进，对行业造成短期价格冲击，但长期来看，国产替代趋势明显，市场空间广阔。
• 低值耗材势头正盛：疫情背景下，低值耗材如口罩等需求旺盛，国内企业成为主要供应者，市场规模和需求将持续增长。
• 医疗服务复苏可期：受疫情影响，一季度医疗服务出现短暂下滑，但随着复工复产，二季度开始复苏。人口红利和健康意识提升，使该行业具备长短期投资价值。
• 医疗板块估值合理：中证医药指数估值出现明显回调，低于历史下四分位数，具备极高性价比。2020年申万一级行业中，医药生物累计涨幅达49.41%，在二级行业中，医疗服务和医疗器械表现最佳，分别增长92.8%和81.1%。
• 机构投资者青睐：医疗行业是机构投资者的长期宠儿，第三季度机构重仓股中医疗行业排名第二，显示出机构对医疗行业的持续看好。

关键信息

• 行业增长：医疗器械行业2019年增速远超全球市场，未来仍有望快速增长。
• 政策影响：高值耗材集采政策对行业产生短期冲击，但长期推动国产替代。
• 市场需求：疫情对低值耗材需求产生显著影响，国内企业成为主要供应者。
• 估值情况：中证医疗指数估值处于历史低位，具备极高的投资价值。
• 投资工具：国泰中证医疗ETF（代码159828）于2021年1月12日上市，发行规模4.2亿元，基金公司排名全市场第二。

中证医疗指数概述

• 指数简介：中证医疗指数（代码399989）由中证指数有限公司发布，基日为2004年12月31日，基点为1000点，覆盖医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题。
• 投资价值：该指数与宽基指数相比表现突出，2020年中证医疗指数涨幅达79.39%，远超沪深300和中证500。
• 行业权重：医疗器械和医疗服务在指数中占比超过95%，具有高度集中性。
• 估值水平：医疗器械行业估值低于历史下四分位数，医疗服务行业估值也出现修复，整体具备投资价值。

基金信息

• 国泰中证医疗ETF：基金代码159828，发行规模4.2亿元，拟任基金经理为梁杏女士。国泰基金在非货币ETF产品中资金规模861亿元，排名全市场第二。
• 基金管理人：国泰基金在股票型ETF产品中资金规模819亿元，排名全市场第二，具有显著的市场领先地位。

风险提示

• 宏观数据风险：宏观经济变化可能影响行业增长。
• 政策变化风险：政策调整可能对行业产生影响。
• 模型失效风险：行业轮动模型可能因市场变化而失效。

行业趋势

• CXO行业：CXO（医药研发及生产外包）行业因新药研发成本高、回报率低，外包需求增加，市场前景广阔。
• CMO/CDMO市场：2018年全球CMO/CDMO市场规模达268亿美元，预计到2023年增长至519亿美元。中国因成本优势和人才储备，市场份额逐步提升。

总结

后疫情时代，医疗器械行业面临机遇与挑战并存的局面。随着国内医疗资源的优化和全球疫情的影响，医疗设备和耗材需求旺盛，行业增长潜力巨大。同时，政策调整如带量采购对行业产生短期冲击，但长期来看有利于国产替代和创新。医疗服务行业在疫情后逐步复苏，具备长短期投资价值。中证医疗指数估值处于低位，具备极高的性价比，是布局医疗行业的理想工具。国泰中证医疗ETF作为投资该指数的利器，具有显著的市场地位和良好的发展前景。