20240427-国盛证券-报喜鸟-002154.SZ-2024Q1扣非归母净利润稳健增长_期待渠道持续扩张_3页_682kb

报喜鸟（002154SZ）2024年第一季度业绩报告简析

根据2024年4月27日报喜鸟发布的2024年第一季度财务报告，该季度公司表现如下：

业绩概况：

• 收入：2024年第一季度公司总营收为135亿元，同比增长5.0%。
• 归母净利润：同比减少2.0%，主要因为政府补助同比减少0.28亿元。
• 扣非归母净利润：同比增长7.0%，显示公司内生盈利能力有所增强。

盈利能力分析：

• 毛利率：同比提升17个百分点至67.8%，盈利能力大幅提高。
• 费用控制：销售费用率上升1.4个百分点至36.2%，管理与财务费用率分别微幅上升0.01和下降0.07个百分点，表明精细化管理成效。
• 净利率：同比下降11.0个百分点至19.0%，主要受净利润下滑影响。

品牌表现：

• 主品牌与HAZZYS：收入增长稳健，预计仍保持个位数增长。
• 宝鸟：2024年第一季度业务收入同比增长15%-20%，增长强劲，库存周转效率良好。

渠道优化与扩张：

• 公司整体收入增长得益于线下渠道表现优于线上，加盟模式发货增速超过直营。
• HAZZYS：施行次新店策略提升增量，计划加快高质量店铺下沉，2024年有望继续保持门店快速扩张。
• 主品牌：渠道结构优化，弱区加强覆盖，新开门店10%，且有选择关闭低效门店。

现金流与营运资本：

• 存货与应收账款：存货同比减少6%，周转天数同比微增；应收账款周转天数持平。
• 现金流：经营活动现金流量净额为0.2亿元，略低于净利润，显示支付力度较大。

投资展望与估值：

• 公司预计2024全年收入增长区间10%-20%，归母净利润增长约15%。
• 2024年估值约10倍PE，分析师维持“买入”评级。
• 风险提示包括门店扩张不及预期、消费环境波动及行业竞争加剧。

总体来看，报喜鸟在经历2023年的高速增长后，2024第一季度业绩保持稳健，特别在宝鸟品牌的快速成长和全渠道优化的战略驱动下，企业活力与扩张信心得到了一定体现。