20220306-天风证券-新兴产业行业研究周报_研发能力成电子烟产业变革要素_电子雾化企业纷纷开启安全性基础研究_4页_441kb

中国电子烟市场分析总结

核心内容

2022年3月发布的《2022年中国电子烟市场分析报告》指出，中国电子烟市场正处于快速发展阶段，用户对产品的科技属性感受力较强，研发能力成为推动产业变革和实现二次增长的关键因素。随着监管政策逐步落地，行业将进入法治化、规范化轨道，合规企业将获得更大发展空间，行业集中度有望进一步提升。

主要观点

• 研发能力的重要性：中国电子烟用户对产品科技属性的感知高于海外用户，因此研发能力成为影响行业发展的核心要素。企业需在加热技术、雾化技术、口味烟感和外观设计等方面持续创新。
• 产品矩阵构建：产品矩阵是承载研发成果的核心，企业需通过技术优化和新材料应用来提升产品性能和用户体验。
• 目标消费群体：26-35岁群体具备较强的消费能力，且对新产品接受度较高，是电子烟产品创新的重点人群。
• 安全性研究：思摩尔、悦刻等企业正积极投入安全性基础研究，探索电子烟对健康的潜在影响，推动行业向更安全的方向发展。
• 行业发展趋势：随着监管趋严，行业将加速整合，合规企业特别是代工厂、品牌商和渠道商将受益。

关键信息

• 市场渗透率：中国电子烟用户渗透率为1.1%，美国为5.5%，但中国人均电子烟消费与GDP比值接近2%，显示用户对科技产品的高度关注。
• 监管影响：国内电子烟监管政策的落地将推动行业向规范化发展，淘汰“小散乱差”企业，提升行业集中度。
• 企业动向：
  • 思摩尔国际：全球雾化设备生产商龙头，与同济大学合作开展减害性与安全性研究，是国内首家获得国家级研究项目的电子雾化企业。
  • 悦刻RELX：发起国内首个电子烟安全性临床研究，进一步巩固其在电子烟品牌领域的领先地位。
• 投资建议：
  • HNB产业链：重点推荐劲嘉股份，建议关注华宝国际、集友股份、顺灏股份、东风股份、中烟香港、中国波顿。
  • 雾化产业链：重点推荐思摩尔国际，其次为雾芯科技和爱施德。
• 风险提示：
  • 新型烟草政策变动风险
  • 销售及企业发展不及预期
  • 市场竞争加剧

行业走势图

附有行业走势图，显示新型烟草板块近期表现。

其他板块建议

• 宠物板块：建议关注佩蒂股份、中宠股份、瑞普生物等企业，其在宠物产业中具有高成长性。
• “隐形冠军”板块：推荐双环传动、万里扬、嘉必优、保龄宝、中粮科技、凤祥股份等企业，它们在各自领域具有领先优势。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师信息

• 吴立（分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com）
• 蒋梦晗（分析师，SAC执业证书编号：S1110519110001，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com）

一般声明

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