20241113-中泰证券-概伦电子-688206.SH-Q3同比大幅减亏_设计类EDA持续高增_3页_258kb

概伦电子（688206.SH）软件开发总结

核心内容

概伦电子（688206.SH）是一家专注于EDA（电子设计自动化）软件开发的公司，其业务涵盖半导体设计与制造类EDA工具的研发与销售。2024年11月13日发布的证券研究报告指出，公司在国内半导体产业自主可控趋势下，持续拓展国内市场并取得良好成效，同时在技术产品线不断进行创新，推动业务增长。

主要观点

1. 境内业务快速增长

• 营收增长：2024年前三季度公司实现营收2.79亿元，同比增长25.74%。
• 境内收入占比：来自境内的收入为1.92亿元，占总营收的68.85%，同比增长39.85%，增速快于整体营收。
• EDA软件授权收入：2024年前三季度EDA软件授权业务收入为1.92亿元，同比增长42.27%，占主营业务收入的68.81%。
• 设计类EDA产品高增长：设计类EDA产品实现营收1.11亿元，同比增长74.72%，显著高于整体增速。

2. 费用控制与盈利能力改善

• 费用增长放缓：2024年第三季度销售/管理/研发费用分别同比增长2.04%、1.01%、6.91%，增速较前几季度明显下降。
• 减亏效果显著：2024年Q3归母净利润为-1628万元，较去年同期的-2933万元减亏约1300万元。

3. 研发投入持续加强

• 研发投入：2024年前三季度研发投入合计1.99亿元，同比增长32.54%，占营收比重达71.12%，较去年同期提升3.65个百分点。
• 新产品发布：公司9月发布了掩膜版自动化设计平台FAR™和光刻工艺仿真工具FabLitho™，进一步扩展制造类EDA产品线。同时发布了新一代半导体参数分析仪FS800™和电性参数测试软件LabExpress™，具备较强的测试分析能力和设备协同能力。

4. 盈利预测与投资建议

• 未来三年营收预测：2024-2026年营收分别为4.09亿元、5.15亿元、6.38亿元，年复合增长率约为24.3%。
• 净利润预测：2024-2026年归母净利润分别为-0.57亿元、-0.44亿元、-0.25亿元，仍为亏损状态，但亏损幅度逐步收窄。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司国内业务增长、新产品突破以及下游半导体周期景气度回升的预期。

关键信息

公司基本面

• 总股本：433.80百万股
• 流通股本：177.06百万股
• 市价：24.75元
• 市值：10,736.66百万元
• 流通市值：4,382.23百万元

财务表现

• 2024年前三季度营收：2.79亿元，同比增长25.74%
• 2024年前三季度归母净利润：-5716万元，较去年同期亏损收窄
• 2024年Q3归母净利润：-1628万元，同比减亏1300万元
• 2024年Q3研发费用：同比增长6.91%
• 2024年前三季度研发费用：1.99亿元，占营收比重达71.12%

财务比率

• 毛利率：2024年预测为79.9%，较2023年的82.5%略有下降
• 净利率：2024年预测为-13.9%，仍为负值，但亏损幅度缩小
• ROE：2024年预测为-2.9%，2025年预测为-2.4%，2026年预测为-1.5%
• P/E：2024年预测为-189，2025年预测为-242，2026年预测为-425
• P/B：2024年预测为6.0，2025年预测为6.0，2026年预测为6.0
• 资产负债率：2024年预测为20.7%，2025年预测为25.6%，2026年预测为30.3%
• 流动比率：2024年预测为4.4，2025年预测为3.2，2026年预测为2.4

投资风险提示

• 技术人员流失及成本上升风险
• 产品研发与技术升级不及预期风险
• EDA市场相对有限及高集中度竞争风险
• 投资并购业务协同不顺风险
• 国际贸易摩擦风险

总结

概伦电子在2024年前三季度实现了营收的快速增长，境内业务成为主要增长动力，设计类EDA产品线表现尤为突出。公司通过加强费用控制和内部管理优化，显著改善了盈利能力。研发投入持续增加，推动新产品和新技术的迭代与发布，进一步巩固其在EDA领域的技术优势。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度逐步收窄，且公司维持“买入”评级，反映出市场对其未来发展的看好。然而，公司仍需关注技术人才流失、市场竞争加剧及国际贸易环境变化等潜在风险。