深度报告-20220722-东兴证券-概伦电子-688206.SH-科技前瞻系列之七_EDA赋能半导体产业-EDA首秀_领航存储_24页_2mb

概伦电子（688206）总结

核心内容

概伦电子是一家专注于集成电路设计与制造领域的电子设计自动化（EDA）企业，成立于2010年，是国内EDA行业的领军企业之一。公司主要产品包括制造类EDA、设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导体工程服务，其中在存储器EDA领域具有领先地位，并与台积电、三星、中芯国际等国际知名厂商建立了合作关系。

主要观点

• 技术优势：公司专注于器件建模和电路仿真，已掌握国际领先的EDA核心技术，包括高效全面建模及验证平台技术、目标驱动的模型提取技术等，构建了较高的技术壁垒。
• 市场地位：公司产品已获得全球前十大晶圆代工厂中的九家采用，国内市场份额预计在2020年达到5%左右，具备良好的市场拓展能力。
• 财务表现：2018-2020年公司营收保持高速增长，CAGR为62.7%。2020年实现扭亏为盈，归母净利润达2901.3万元。
• 行业前景：EDA行业受益于半导体行业的发展和摩尔定律的推进，预计未来五年国产化率有望提升至30%以上。公司作为首家上市的国产EDA企业，有望在行业扩容中获得显著增长。

关键信息

公司业务

• 制造类EDA：用于晶圆厂工艺平台的器件模型建模，为设计阶段提供关键信息，是电路仿真验证的基础。
• 设计类EDA：涵盖高精度中小规模SPICE仿真器、较高精度大规模GigaSPICE仿真器和中高精度超大规模FastSPICE仿真器，支持高端存储器芯片研发。
• 半导体器件特性测试仪器：具备高精度、速度快和多任务处理能力，广泛应用于晶圆厂和集成电路设计企业。
• 半导体工程服务：提供专业的建模和测试服务，增强客户粘性，是公司与国际领先企业互动的重要窗口。

财务预测

行业分析

• 市场规模：2020年全球EDA市场规模为115亿美元，中国EDA市场规模为5.8亿美元，占IC行业比例仅为0.44%，远低于全球平均水平。
• 渗透率提升：中国EDA市场85%以上份额由国际厂商占据，国产化率低于10%，未来有较大提升空间。
• 政策支持：国家密集出台集成电路相关政策，推动EDA行业发展，鼓励企业进行技术研发和产业国产化。

风险提示

• EDA技术与产品研发不及预期；
• 产业扶持政策落地不及预期；
• 半导体产业链波动导致EDA采购需求变化；
• 市场竞争格局发生恶化；
• 估值认知存在一定误差。

估值与投资建议

公司当前估值已较为合理，首次覆盖给予“推荐”评级。预计公司未来三年营收复合增速为58%，净利润复合增速为46%。公司作为国产EDA领军企业，有望在行业扩容和国产替代的双重机遇下实现快速发展。