20191031-光大证券-煤化工产业研究系列之一：我们为何此时重提煤化工？_34页_2mb

报告摘要

煤化工产业在经历10年沉寂后，正迎来新的发展机遇。其发展不仅关系到国家能源安全，也是实现煤炭清洁高效利用、推动供给侧改革的重要手段。现代煤化工包括煤制油、煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇等，其中煤制烯烃被视为短期潜在增长点。

战略意义
- 我国“富煤、贫油、少气”的能源结构决定了发展煤化工的必要性。
- 现代煤化工可替代部分石油资源，保障能源安全，减少对外依赖。
- 煤化工是实现石化原料多元化和煤炭绿色低碳利用的重要路径。
政策与油价推动行业回暖
- 自2016年起，政策回暖与油价高位促进了煤化工行业景气度回升。
- 国家通过限制审批、设立示范项目等方式引导产业升级，推动现代煤化工发展。
现代煤化工的优势
- 现代煤化工实现煤炭清洁高效利用，降低能耗与污染，提高附加值。
- 行业已进入加速成长期，2018年累计投资5260亿元，年转化煤炭9560万吨。
煤制烯烃的潜力
- 煤制烯烃（MTO与MTP）技术成熟，具有良好的经济性。
- 2018年煤制聚乙烯平均生产成本5750元/吨，比油制低19%。
- 煤制烯烃在短期具备较高的增长潜力，建议关注相关企业。
煤制乙二醇与煤制油的经济性
- 煤制乙二醇技术成熟，2018年产能达430万吨，利润平均2158元/吨。
- 煤制油项目投资高，成本结构中固定成本占主导，对油价敏感，需关注其经济性。
投资建议
- 建议关注具备优质煤矿资源并积极布局现代煤化工的煤炭企业。
- 推荐关注：伊泰煤炭、中煤能源、宝丰能源、山西焦化、美锦能源、陕西黑猫。