煤化工产业研究系列之一_我们为何此时重提煤化工__34页_2mb

我们为何此时重提煤化工？总结

核心内容

煤化工产业作为我国重要的能源与化工原料来源，因“富煤、贫油、少气”的资源禀赋特点，成为保障国家能源安全、实现煤炭清洁高效利用和推动供给侧结构性改革的重要路径。随着政策回暖和油价高位，煤化工行业景气度加速回升，现代煤化工技术逐渐成熟，成为未来发展的重点。

主要观点

• 战略意义：煤化工对保障国家能源安全和石化产品原料多元化具有重要意义，特别是在中美贸易摩擦背景下，提升战略资源自给能力。
• 政策与油价影响：煤化工行业发展受政策和国际油价影响显著，2016年后政策导向回暖，行业进入加速成长期。
• 传统向现代转型：传统煤化工因“三高一低”问题面临转型压力，现代煤化工通过清洁化、高效化工艺推动产业升级。
• 煤制烯烃增长潜力：煤制烯烃（煤基甲醇制烯烃）因技术成熟和成本优势，成为现代煤化工短期增长点。
• 投资建议：重点关注具备优质煤矿资源并积极布局现代煤化工项目的煤炭企业，如伊泰煤炭、中煤能源、宝丰能源、山西焦化、美锦能源、陕西黑猫等。

关键信息

1. 煤化工的必要性

• 我国石油对外依存度高，煤化工可提供替代原料，降低对外依赖。
• 煤化工可减少污染排放，提高煤炭利用效率，符合绿色、低碳发展趋势。
• 煤化工是推动供给侧改革的重要手段，有助于煤炭行业脱困与转型升级。

2. 现代煤化工发展现状

• 2018年现代煤化工累计投资约5260亿元，年转化煤炭9560万吨。
• 煤制油、煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇四大类已投产项目在技术、环保、经济性等方面取得进展。

3. 煤制烯烃

• 2018年全国煤（甲醇）制烯烃总产能达1302万吨/年，产能利用率83.3%。
• 煤制聚乙烯平均生产成本为5750元/吨，比油制低19%。
• 煤制烯烃主要工艺包括煤制甲醇、甲醇制烯烃（MTO/MTP）等。

4. 煤制乙二醇

• 主要技术路线包括直接法、间接法和草酸酯法，其中草酸酯法是当前主要关注方向。
• 2018年煤制乙二醇产能达430万吨/年，同比增幅47%。
• 2018年平均生产成本为5564元/吨，利润为2158元/吨。

5. 煤制油

• 主要技术包括直接液化、间接液化和MTG（煤基甲醇合成油）。
• 2018年煤制油总产能为658万吨，主要项目包括神华鄂尔多斯、神华宁煤、兖矿榆林等。
• 煤制油成本高，对油价敏感，且水资源消耗大。

6. 煤制天然气

• 煤制天然气主要采用气化、净化工艺，产品为甲烷为主。
• 2018年煤制天然气总产能51.05亿立方米/年，产能利用率59.0%。
• 成本高于常规天然气，缺乏竞争力。

重点分析

1. 煤化工发展背景

• 煤化工经历了“鼓励-引导-限制-严控”的发展阶段，2016年后政策回暖，行业进入加速成长期。
• 国际油价高位提升了煤化工的经济性，成为行业复苏的重要驱动力。

2. 现代煤化工技术特点

• 现代煤化工以清洁、高效、高附加值为目标，推动煤炭资源的多元化利用。
• 煤制烯烃、煤制乙二醇等技术逐步成熟，具备较强的市场竞争力。

3. 产业经济性与成本分析

• 煤制烯烃、乙二醇等产品在成本和利润上具备一定优势，尤其是在油价高位时。
• 煤制油和煤制气由于高投资成本和高水资源消耗，经济性相对较低。

4. 未来发展趋势

• 煤化工向清洁化、高效化方向发展，技术壁垒提升，大型煤气化制甲醇工艺将成为主流。
• 煤制烯烃、煤制乙二醇等子板块具有较大发展潜力，值得关注。

风险分析

• 国际油价下跌：可能导致煤化工产品成本优势丧失，影响项目盈利能力。
• 政策不确定性：政策支持可能变化，影响行业发展方向。
• 下游产品价格波动：部分煤化工产品市场竞争激烈，价格波动可能影响整体行业表现。

投资建议

• 关注具备优质煤矿资源并积极布局现代煤化工项目的煤炭企业。
• 建议关注伊泰煤炭、中煤能源、宝丰能源、山西焦化、美锦能源、陕西黑猫等企业。

附录

• 煤化工产业链包括传统煤化工和现代煤化工，现代煤化工以清洁高效为目标。
• 煤化工产业政策与国际能源价格密切相关，是行业发展的核心驱动力。