20240430-浙商证券-青岛啤酒-600600.SH-青岛啤酒24Q1业绩点评_结构升级成本改善_Q1利润略超预期_3页_668kb

青岛啤酒2024Q1业绩分析总结

青岛啤酒（600600）2024年第一季度报告发布，收入和利润表现如下：

• 营业收入：1015亿元，同比下滑5.19%。
• 归母净利润：159.7亿元，同比增长10.06%。
• 扣非归母净利润：151.3亿元，同比增长12.11%。

业务分析

在高基数效应下，青岛啤酒销量出现阶段性下滑，但产品结构持续优化。24Q1总销量2184万千升，同比下降7.58%。其中，主品牌青岛啤酒销量1322万千升（-5.64%），中高端以上产品销量占比提升至44.36%。

价格方面，吨价同比上涨25.8%至4647元/千升，吨成本同比下降0.96%至2768元/千升，利润率显著提升。期间费用率同比下降，销售费用收缩，管理费用略有增加。经营性现金流同比大幅提升，显示效率改善。

财务预测

预计2024-2026年收入增速分别为5.13%、5.03%、5.04%，净利润增速分别为174.0%、140.3%、114.1%。EPS预计为3.67元、4.19元、4.67元每股，当前PE22倍，估值具吸引力。

投资观点

维持“买入”评级，认为产品结构升级和吨成本改善推动盈利提升。催化剂包括消费升级、餐饮产业链恢复及纯生&经典产品增长。风险包括消费不及预期和动销乏力。

分析师：杨骥、张家祯
数据来源：Wind，浙商证券研究所