20180705-招商证券-梅泰诺-300038.SZ-半年度业绩大幅增长_BBHI助力转型成长_4页_1mb_1mb

梅泰诺（300038.SZ）总结

核心内容概述

梅泰诺（300038.SZ）是一家在大数据与人工智能领域进行战略布局的公司，2018年半年度业绩预告显示其净利润大幅增长，预计实现归母净利润3.50亿元-4.03亿元，同比增长100%-130%。公司通过并购BBHI和日月同行，实现了在“大数据+人工智能+互联网营销”领域的领先布局，并与海南省工业和信息化厅开展深度战略合作，推动技术在国内垂直行业的应用。分析师维持对公司“强烈推荐-A”的评级，认为公司当前股价被低估，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2018年半年度净利润：预计为3.50亿-4.03亿元，同比增长100%-130%。
• BBHI贡献显著：预计BBHI上半年净利润约为2.85亿-2.95亿元，按平均汇率换算后约合4450万-4609万美元，同比增长约20.3%-24.6%。
• 全年盈利预期：BBHI全年有望实现净利润1亿美元，公司整体盈利持续增长。

2. 战略合作推进技术落地

• 公司与海南省工业和信息化厅等机构开展人工智能和大数据生态链的全面深度战略合作，涵盖以下六项内容：
  • 建设人工智能和大数据产业基地
  • 建设人工智能研究院
  • 设立人工智能和大数据产业投资基金（规模150亿元）
  • 共同成立数据资产运营中心
  • 组建数字海南发展智库
  • 建设基于智慧路灯的城市智能服务及大数据应用平台
• 通过战略合作，公司有望加速BBHI技术在国内的落地，并拓展智慧城市建设相关业务。

3. 投资建议

• 评级：维持“强烈推荐-A”。
• 理由：
  • 公司在大数据与人工智能领域布局领先，技术落地有望加速。
  • 铁塔相关业务受5G产业推动，具备业绩弹性。
  • 当前股价对应PE分别为15.4X、11.6X和9.0X，估值较低，被低估。
  • 拟并购华坤道威，进一步强化数据智能服务能力。

关键信息

股价与估值

• 当前股价：9.87元
• 目标估值：未明确给出，但分析师认为当前股价被低估。
• PE（2018E）：14.4X
• PB（2018E）：1.0X

财务数据（单位：百万元）

财务比率（单位：百分比）

关键财务指标变化趋势

• 资产增长：公司资产从2016年的3947百万元增长至2020年的18713百万元。
• 流动资产：从2016年的2452百万元增长至2020年的10599百万元。
• 现金及等价物：从2016年的730百万元增长至2020年的5208百万元。
• 负债合计：从2016年的1779百万元增长至2020年的3460百万元。

风险提示

• 大数据和人工智能产业进展可能延后。
• SSP平台在国内落地可能不达预期。

投资评级定义

附：分析师信息

• 分析师：王林
• 联系方式：010-57601716 / wanglin10@cmschina.com.cn
• 研究助理：赵悦媛
• 联系方式：zhaoyueyuan@cmschina.com.cn

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但对其准确性与完整性不作保证。报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。本报告仅供参考，不构成投资建议。公司或关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，也可能为其提供投资银行业务服务。客户需注意可能存在的利益冲突。