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华安期货投研 纸浆周报 总结

核心内容

本周华安期货对纸浆市场进行了详细分析，指出当前国际木浆市场整体呈下行趋势，新一轮美金价格公布后针、阔叶浆价格大幅下调，市场情绪持续偏空。国内纸浆市场同样面临压力，下游需求疲软，原料端价格下行进一步加剧了市场的看空预期。整体来看，纸浆价格短期内预计维持震荡偏弱走势，5300-5800元/吨区间震荡。

主要观点

• 国际市场：美金价格下调，针、阔叶浆价格大幅走低，市场看空情绪浓厚。
• 国内市场：现货价格维持在一定区间，漂白阔叶浆含税出厂报价4800-5000元/吨，化机浆主流报价3400-3600元/吨，漂白竹浆板报价5800元/吨，甘蔗湿浆报价5500-5650元/吨，漂白苇浆板报价5400元/吨。
• 供需关系：国内港口库存位于历史高位，浆厂库存小幅累库，进口浆价走低促使部分纸厂采购力度小幅增加，但整体需求仍低于预期。
• 海外库存：欧洲港口库存环比上涨10.5%，同比上涨45%，库存总量达到167.4万吨，显示国际供应压力较大。
• 下游需求：文化纸开工率维持高位，但成交价稳中趋弱；生活用纸市场供应宽松，部分区域价格波动明显；白卡开工率继续下调，下游印刷厂以随用随补为主，需求疲软。

关键信息

投资策略建议

• 单边操作：偏空思路看待，建议投资者继续持有SP05合约空单。
• 套利、期现、期权：暂无明确操作建议。

近远月差

• SP05-SP09：价差为110元/吨。
• SP09-SP01：价差为-18元/吨。

期货仓单注册

• 期货注册仓单数量维持高位，显示市场参与者对纸浆的持仓意愿较强。

下周关注重点

• 宏观经济：全球经济收缩风险及美联储加息表态。
• 市场情绪：市场情绪转变，需密切关注投资者信心变化。

数据来源

• 钢联数据
• iFinD
• 华安期货投资咨询部
• Europulp

团队信息

• 作者1：陆哲远
  从业资格证号：F3021654
  咨询从业资格：Z0013532

• 作者2：安然
  从业资格证号：F3059693
  咨询从业资格：20017288

免责声明

本报告所引用信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做出任何保证。据此进行投资决策，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。