20240109-国投安信期货-集运指数周报_基差快速收窄_多空分歧加大_8页_3mb

集运指数周报总结

核心内容概述

本周集运市场整体呈现震荡走势，受元旦期间马士基旗下集装箱船在红海遇袭事件的影响，初期运价合约强势上行，形成单边市场。然而，随着期市相对于现货价格的贴水快速收窄，多空分歧加大，下半周运价走势回落。尽管主力合约交易量和持仓量明显收窄，但远月合约交易热度依然不减，显示出市场对未来运价走势的预期仍较为积极。

主要观点

1. 期市走势分析

• 短期波动：期市在元旦期间因红海事件扰动而上涨，但随后因贴水收窄而震荡回落。
• 多空分歧：市场参与者对运价走势的判断出现分歧，导致交易活跃度下降。
• 远月合约热度：远月合约仍保持较高交易热度，反映市场对运力缺口长期化的担忧。

2. 现货走势分析

• SCFI欧洲航线：上周五报$2871/TEU，环比上行$177/TEU，显示1月上旬运价持续上行。
• SCFIS欧洲航线：本周一报2098.6点，环比大幅上行70.9%，兑现部分即期运价涨幅。
• 预测：预计下期指数将继续上行，但即期报价涨势可能已告一段落。装载率较高有望支撑运价维持高位，而小柜缺柜问题将导致小柜涨幅大于大柜，从而影响SCFIS与现货指数的涨幅差异。

3. 需求端分析

• 装载率较高：1月上旬整体装载率处于较高水平，显示需求强劲。
• 揽货压力：预计1月下旬揽货压力将逐渐增大，可能对运价形成下行压力。
• 补库需求：在欧洲低库存管理模式下，供应链扰动可能催生部分预防性补库需求提前释放。

4. 供给端分析

• 绕航趋势：马士基宣布绕航，显示出绕航长期化的趋势，运力缺口逐渐显现。
• 运力供应：航司通过提速和他线调船增加运力供应，但大船闲置运力有限，小船调配无法完全弥补单次航程缺口。
• 缺箱问题：免箱期大幅收窄，推升了现货市场的订舱热度。

5. 行情展望

• 期市驱动减弱：随着期市连续上行，贴水收窄，上行驱动逐渐消失。
• 运价“淡季不淡”：年后运价可能呈现“淡季不淡”趋势，因绕航未有缓解迹象，运力缺口短期内难以修复。
• 震荡格局：市场预计以震荡格局为主，多空分歧加大。
• 远月合约波动：远月合约因绕航持续时间难以预估，供应偏紧格局不确定性更强，振幅或更为显著。

关键信息

• 主力合约：INE EC 2404、INE EC 2406、INE EC 2408、INE EC 2410、INE EC 2412等主力合约周度变化率在32.53%至39.61%之间，显示运价持续上涨。
• 现货价格：SCFI欧洲航线运价上涨6.57%，WCI上海-鹿特丹上涨114.58%，FBX11中国(东亚)-北欧上涨176.16%，显示运价上涨幅度较大。
• 运力投放：中国-欧洲周度集装箱运力投放数据表明运力供应有所调整。
• 成本端：新加坡船加油现货价格和舟山燃料油Bunker价格均有所波动，影响运价成本。

操作评级

• 集运指数（欧线）：操作评级为★☆☆，表示偏多/空，趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。
• 运价合约跨市场比价：图6显示运价合约与其它市场指标的比价关系，反映市场对运价走势的预期。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨或下跌。
• 绿色星级：代表持多或空，趋势较为明晰。
• 一颗星：表示趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星：表示趋势明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：表示趋势更加明晰，当前具备投资机会。
• 白星：表示短期趋势均衡，以观望为主。

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