20240219-国投安信期货-集运指数周报_供应缺口再现_节后淡季运价或强于往年_11页_5mb

供应缺口再现，节后淡季运价或强于往年

核心内容概述

本报告分析了春节期间及节后欧洲航线集装箱运价的走势，结合期市、现货、需求与供给端的动态变化，对运价未来走势进行展望。整体来看，尽管节后短期内运价可能有所回调，但受运力缺口持续影响，运价走势或将强于往年。

主要观点

1. 期市走势

• 节前一周市场以减仓观望为主，整体呈现震荡格局。
• 节前倒数第二个交易日，空方大幅减仓，推动盘面快速上行，带动其他合约上涨。
• 各合约价格中枢在节前明显上升。

2. 现货走势

• 春节假期期间，欧线运价小幅下降，但跌幅小于即期报价的下跌节奏。
• 原因在于部分高价柜滞后发货，以及前期爆仓甩柜现象的影响。
• 标的指数SCFIS延续前期小幅下滑趋势。

3. 需求端分析

• 节后工厂复工将逐步提升发运需求，但需求回升速度慢于运力恢复。
• 同比数据表明，需求有所好转，如宁波舟山港春节八天集装箱吞吐量同比增长27%。
• 欧元区1月出口增幅近20%，连续四个月增长。
• 中国PMI新出口订单指数显示出口需求相对稳定。

4. 供给端分析

• 红海危机导致绕航，运力缺口持续存在，影响运价走势。
• 达飞公司绕航后，旗下欧洲-远东航线回程时间增加，运力恢复节奏受阻。
• 新船交付进度受船厂事故等因素影响，运力补充难度较大。
• 大型集装箱船利用率高，短期内难以缓解运力紧张局面。

5. 行情展望

• 节后运价通常会先经历一轮下滑，随后随着需求回升逐步止跌。
• 预计运价回调幅度有限，且高基差支持下，主力合约难以大幅回调。
• 若货量表现良好、运价止跌点早、跌幅小，且航司宣涨，基差收敛将对盘面形成有力驱动。
• 远月合约因年内供应量增加，运价走势将逐步趋于缓和。
• 若红海危机获得实质性解决，远月合约将面临较大压力，供需格局或将逆转。

关键信息

1. 期市数据

2. 现货价格

3. 供给端动态

• 大型集装箱船平均航速下降，闲置量增加，显示运力紧张。
• 红海危机导致绕航，进一步加剧运力缺口。
• 新船交付进度受阻，运力补充困难。

4. 成本端

• 新加坡船加油现货价格和舟山燃料油Bunker价格波动，可能影响运价成本。
• 船舶燃油成本的变动对运价形成一定支撑或压力。

星级说明

结论

综合供需分析，节后欧洲航线运价可能经历短暂回调，但整体走势或将强于往年。运力缺口持续存在，叠加高基差支撑，主力合约回调空间有限。远月合约因供应逐步恢复，走势趋于缓和。若红海危机缓解，远月合约可能承压。整体市场建议关注运价回调节奏与航司宣涨情况，把握短期波动机会。