深度报告-20211101-国信证券-计算机行业2021年三季报总结暨11月投资策略_当前计算机处于低配_板块进入估值下轨_18页_1mb

计算机行业2021年三季报总结及11月投资策略

核心内容概览

• 行业整体表现：2021年前三季度，计算机行业营收同比增长21.2%，归母净利润同比下降0.1%。板块业绩持续好转，但分化加剧。
• 估值与配置：当前计算机板块的动态市盈率处于历史中位数以下（52.47倍），公募基金配置比例处于近三年低位（2.7%），板块机会大于风险。
• 投资建议：建议关注能源信息化、鸿蒙生态、网络安全、工业软件等高景气板块，板块有望从低配走向中配。

主要观点

1. 业绩分化加剧

• 营收增长：计算机行业前三季度营收达到5986.5亿元，同比增长21.2%。疫情后业务逐步恢复，营收增速明显回升。
• 净利润表现：归母净利润为202.87亿元，同比下降0.1%。净利润增速显著低于营收增速，主要因研发费用增长及投资收益减少。
• 单季度数据：2021年前三季度单季度营收分别为1645.13亿元、2195.57亿元、2132.12亿元，同比增速分别为33.7%、21.0%、16.6%。归母净利润增速分别为338%、-26%、-21%，其中Q1净利润爆发式增长，Q2-Q3受投资收益和毛利率影响出现下滑。

2. 板块表现分化

• 表现较好的板块：云计算、金融科技、工业软件、网络安全等板块增长稳健，部分公司受益于政策推动和市场需求。
• 表现不佳的板块：车联网、医疗信息化、政务信息化等板块受行业周期性影响，部分公司业绩承压，但整体行业仍呈现复苏趋势。

关键信息

3. 估值与配置

• 估值水平：板块动态市盈率处于历史低位，相比中位数（54倍）偏低，板块具备配置价值。
• 公募配置：公募基金配置比例处于近三年最低点（2.7%），历史平均为4%-5%，未来有望反弹。

4. 行业趋势与投资机会

• 双碳与绿电交易：碳中和目标推动电能占比提升，绿电交易开启，能源互联网成为新生态支撑。
• 智能电网建设：国家电网推进“三型两网”战略，智能电网和泛在电力物联网成为推动电力IT发展的核心。
• 重点推荐公司：朗新科技、恒华科技、金山办公、恒生电子、中科创达、广联达、宝信软件、奇安信、天融信等。

重点公司盈利预测及投资评级

分板块表现分析

1. 云计算板块

• 表现：整体增长稳健，IAAS领域因高投入出现亏损，SAAS领域因线上办公需求增长表现良好。
• 代表公司：浪潮信息（扣非净利润增速98.8%）、金山办公（扣非净利润增速78.2%）、用友网络（扣非净利润增速-218.2%）。

2. 网络安全板块

• 表现：行业快速发展，部分公司因研发投入和低毛利业务增速快导致利润承压。
• 代表公司：深信服（扣非净利润增速-3185.0%）、奇安信（扣非净利润增速-22.3%）。

3. 医疗信息化板块

• 表现：受疫情延后影响，2021年业绩逐步恢复，订单增长明显。
• 代表公司：卫宁健康（营收增速28.6%）、创业慧康（扣非净利润增速26.9%）。

4. 金融科技板块

• 表现：业绩增长显著，尤其是互联网金融公司。
• 代表公司：东方财富（扣非净利润增速84.8%）、同花顺（扣非净利润增速30.9%）、恒生电子（扣非净利润增速6.0%）。

5. 信创板块

• 表现：受益于国产替代政策，行业增长强劲。
• 代表公司：中国长城（扣非净利润增速75.7%）、东方通（扣非净利润增速193.4%）、宝兰德（扣非净利润增速110.3%）。

6. 政务信息化板块

• 表现：受疫情影响，业绩表现不佳，但已逐步恢复。
• 代表公司：华宇软件（扣非净利润增速330.0%）、浪潮软件（营收增速19.5%）。

7. 车联网板块

• 表现：ETC细分领域受行业高点影响，业绩下滑；智能车载领域受益于汽车智能化趋势。
• 代表公司：中科创达（营收增速49.5%）、道通科技（营收增速52.3%）。

8. 工业软件板块

• 表现：受益于制造业智能化改造，业绩增长显著。
• 代表公司：宝信软件（扣非净利润增速42.4%）、中望软件（营收增速34.3%）、柏楚电子（扣非净利润增速97.7%）。

配置建议

• 板块机会：计算机板块估值处于历史低位，配置比例有望触底反弹。
• 重点推荐：能源信息化（朗新科技、恒华科技）、鸿蒙生态（润和软件、数码视讯）、网络安全（卫士通、天融信）、工业软件（中望软件、柏楚电子）等。

风险提示

• 行业分化：板块内公司业绩分化明显，需关注具体公司基本面。
• 政策风险：部分行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 市场波动：板块缺乏整体性行情，市场波动可能较大。