20211101-开源证券-爱科科技-688092.SH-公司信息更新报告_产能加快释放_业绩进入快速增长通道_4页_770kb

报告摘要

爱科科技（688092.SH）在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长势头，公司整体处于业绩快速增长通道，投资评级维持“买入”。公司依托智能切割行业的高景气度，结合募投产能释放及技术壁垒优势，实现了收入和利润的双增长。

业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营业收入2.26亿元，同比增长50.82%；归母净利润0.43亿元，同比增长40.17%。公司盈利预测维持不变，预计2021-2023年归母净利润分别为0.69亿元、1.08亿元和1.58亿元，EPS分别为1.17元、1.82元和2.68元。
收入增速快于利润增速：Q3单季度收入0.85亿元，同比增长30.95%；净利润0.20亿元，同比增长50.08%。利润增速高于收入增速，主要受益于销售费用和管理费用的下降。
行业高景气与产能释放：公司受益于智能切割行业下游需求的高景气，同时募投项目产能逐步释放，推动收入进入快速增长通道。
国内外市场双轮驱动：公司国内市场增长空间广阔，受益于自动化渗透率提升和国产替代趋势；海外市场表现强劲，2017-2020年海外收入年均复合增速达17.21%，高于国内增速5.66%。
股权激励增强信心：公司于2021年9月27日发布股权激励计划，以21.53元/股的价格向69名激励对象授予68.50万股限制性股票，考核目标为2021-2023年营业收入或净利润较2020年分别增长35%、65%、100%，有助于长期业绩增长。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	2.11	2.23	3.46	5.19	7.52
归母净利润（亿元）	0.45	0.49	0.69	1.08	1.58
EPS（元/股）	0.76	0.83	1.17	1.82	2.68
P/E（倍）	48.4	44.3	31.3	20.1	13.7
P/B（倍）	10.9	8.8	7.1	5.3	3.8
EV/EBITDA（倍）	39.7	36.1	23.8	15.6	10.1

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	2.4	5.4	55.4	50.2	44.7
营业利润增长率(%)	19.2	4.9	43.2	57.4	47.8
归母净利润增长率(%)	14.6	9.3	41.5	55.8	47.0
毛利率(%)	50.7	48.8	44.9	46.4	47.6
净利率(%)	21.2	22.0	20.0	20.8	21.1
ROE(%)	22.6	19.8	22.7	26.4	28.2
ROIC(%)	19.6	19.1	21.6	25.1	26.9
资产负债率(%)	38.6	26.4	40.9	31.5	38.6
净负债比率(%)	-41.8	-22.0	-50.4	-39.4	-49.0
总资产周转率	0.8	0.7	0.8	0.9	1.0
每股收益（元）	0.76	0.83	1.17	1.82	2.68
每股经营现金流（元）	0.78	1.01	1.67	0.79	2.96
每股净资产（元）	3.35	4.17	5.15	6.91	9.51