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光大证券2024年8月玉米淀粉策略周报总结

一、外盘市场分析

1. 美玉米表现：8月USDA报告下调玉米面积预期，但随后因天气利好及玉米期末库存下调而上涨，涨幅16%。但消息面利空持续发酵，美豆单产创新高致期价崩盘，压制农产品板块。
2. 价格走势：美玉米价格经历剧烈震荡，DCE玉米主力合约增持200元/吨，跌破成本线，技术面反弹能力减弱。
3. 价差策略：11月合约的米粉价差收窄至370，短期关注扩大机会。

二、国内市场动态

• 价格与供应：全国玉米周均价2350元/吨，环比跌20元/吨。产区出货积极，深加工企业压价收购，市场情绪低迷。
• 需求结构：销区供应充足，但饲料企业采购转向低价新疆粮，东北粮需求萎缩。
• 港口波动：现货报价跟随期货调整，维持底部震荡。

三、供需与政策影响

• 进口玉米：2023年1-6月进口1105万吨，同比减少82%。南美玉米与新作供应叠加，对国内市场冲击显著。
• 政策调控：中储粮扩大国产玉米收储，东北部分地区落实大豆补贴倒挂政策，东北玉米种植预期收缩。
• 期货表现：主力合约跌破成本线，股市悲观情绪主导，技术性反弹有限。

四、未来展望

• 季度动能：三季度玉米需经历对陈粮清库及新作上市的双重切换，宏观悲观情绪与天气炒作形成博弈。
• 市场预期：新粮成本预期下调10%，天气炒作近强远弱，多头将向远月合约倾斜（11月、1月）。
• 玉米区间：单产减产预期未兑现或大跌期价，叠加猪价强劲→淀粉存在结构性机会，观察DCE玉米价格分化的可能。

五、总结要点

• 核心矛盾：美盘供应压力持续传导，国内库存高企、价格下跌，终端消费仍疲软。
• 操作建议：关注跨品种价差机会（玉米/淀粉），耐心等待天气报告及库存变化的驱动。

（约695字）

分析师团队
王娜、侯雪玲、孔海兰
光大期货研究所农产品研究部
w.na@ebscn.com
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