深度报告-20240627-华安证券-化工行业23年报与24年一季报总结_供需改善景气向上_估值修复曙光初现_86页_2mb

化工行业2023年至2024年一季度经历了供需格局改善与估值修复的双重机遇。2023年，受全球经济下行和产能扩张影响，行业景气度较弱，截至2024年4月，中国化工产品价格指数（CCPI）同比下滑23.5%。2024年，在政策支持、新能源出口增长和产能扩张放缓的背景下，供需格局逐步改善，化工板块景气度回升。

投资建议与关注标的：

1. 供需改善赛道： 推荐关注万华化学、卫星化学、新和成、巨化股份、新凤鸣等白马股，受益于供需底部复苏与龙头企业格局优势。
2. 新材料国产化： 国产替代龙头凯赛生物（生物基聚酰胺、戊二胺）、华恒生物（氨基酸及新材料）、国瓷材料（高端陶瓷材料）和百龙创园（可溶性膳食纤维）值得关注，受益于“量变”推动“质变”的趋势。
3. 高分红红利资产： 中国海油、中国石化、梅花生物、云天化等具备高股息率（分别为3.81%、5.45%、4.11%、5.01%）和稳定ROE者，具备防御性配置价值。

风险提示：

• 化工品价格大幅波动风险
• 政策监管变动风险
• 不可抗力及安全生产风险
• 全球冲突与贸易争端风险
• 宏观经济大幅下滑风险

化工行业估值处于历史低位（PB分位数约3%），政策与供需改善驱动下，未来有望开启新一轮上行周期，重点关注供给出清、需求回暖和国产替代标的。