20240627-万联证券-2024年中期储能行业投资策略报告_大储稳步前行_户储回暖初现_24页_2mb

储能行业2024年中期投资策略总结

行业核心观点

2024年一季度储能行业基本面持续改善。国内方面，表前储能增长延续，大储招标亮眼，电改推动独立储能与工商业储能经济性提升。海外方面，美国大储蓄势待发，欧洲户储去库尾声叠加大储放量。展望下半年，在国内外增长双重驱动下，大储增长确定性较高，户储有望复苏。

投资重点

建议关注两类标的：

1. 全球大储市场地位领先的公司（国内+海外双重增长支撑）
2. 欧洲户储库存去化完成后，叠加海外布局优势的企业

国内市场动态

• 独立储能：政策端，容量补偿、现货市场政策密集出台；成本端，碳酸锂价格回落带动系统成本下降；盈利端，山东、内蒙古等地实现较高IRR
• 工商业储能：峰谷价差扩大（最高达1.35元/kWh），运行系数提升至65%，备案规模逐月增长

海外市场动态

• 美国：《通胀削减法案》与FERC新规推动下，电网侧储能2024年新增装机或达143GW，加州、德州为主要增长区域
• 欧洲：户储去库接近尾声，大储占比将从21%提升至49%；意大利、英国成为增长新亮点

风险提示

• 全球储能需求不及预期
• 欧洲户储库存去化延滞
• 国际贸易政策变动
• 原材料价格波动风险