20170807-国金证券-建筑和工程行业研究周报_生态文明建设再受重视_雄安行情或再起_16页_1mb

文档总结

核心内容

该文档为国金证券发布的建筑和工程行业研究报告，主要分析了行业整体发展趋势、重点公司表现、政策环境以及投资建议等内容。报告指出，建筑和工程行业在政策支持、PPP项目规范化、生态文明建设、雄安新区建设以及“一带一路”等多重利好下，具备长期竞争力，整体表现优于行业平均水平。

主要观点

1. 行业与市场环境：

   • PPP政策趋严：财政部强化PPP监管，强调运营管理和绩效考核，推动PPP项目规范化发展。
   • 生态文明建设：新闻联播连续报道塞罕坝生态文明建设，生态园林行业获得政策支持，进入配置良机。
   • 雄安新区发展：雄安新区发展规划即将上报中央，生态环保作为建设排头兵，园林行业将直接受益。
   • “一带一路”高景气：中国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额同比增长36%~39%，国际工程企业受益显著。
   • 基建投资增长：2017年全国公路投资达8976亿元，同比增长28.9%，推动PPP行业增长。

2. 重点公司分析：

   • 杭萧钢构：受益于河北装配式建筑发展，技术授权收入高增长，中报业绩有望超预期。
   • 铁汉生态：PPP项目入库率高，订单质量好，资金面无忧，业绩确定性强。
   • 东方园林：PPP模式先行者，订单充足，员工持股计划显示公司信心。
   • 山东路桥：中报业绩大超预期，订单饱满，有望加速业绩爆发。
   • 龙元建设：致力于打造PPP全方位平台，定增加速项目落地，业绩释放加快。
   • 腾达建设：PPP项目兑现业绩高增，同时进军氢能源产业，未来市场前景广阔。
   • 中设集团：江苏与新疆基建市场广阔，订单充足，业绩增长可期。
   • 苏交科：外延并购战略持续推进，业绩高增，海外并购标的有望扭亏。
   • 中钢国际：海外业务占比高，现金流改善，尽管业绩增速较低，但具备长期增长潜力。
   • 达实智能：智慧城市布局深入，三大引擎推动业绩增长，PE估值安全边际高。

3. 投资建议：

   • 推荐：东方园林、铁汉生态、杭萧钢构、山东路桥、中设集团、苏交科、龙元建设、腾达建设、城建设计。
   • 关注：乾景园林、岳阳林纸、棕榈股份、蒙草生态、美尚生态、中国化学、中国铁建、中国建筑、中国交建、中国电建。

关键信息

• PPP项目落地率提升：PPP项目入库率高，落地成功率提升，规范PPP有助于行业长期发展。
• 订单增长显著：多家公司2017年H1订单增长迅猛，如东方园林、铁汉生态、龙元建设等。
• 员工持股计划：多家公司推出员工持股计划，显示管理层对行业和公司前景的信心。
• 市场数据：
  • 行业平均市盈率：16.41
  • 市场平均市盈率：17.89
  • 国金建筑和工程指数：4234.77
  • 沪深300指数：3707.58
  • 上证指数：3262.08
  • 深证成指：10361.23
  • 中小板综指：11026.95

风险提示

• PPP项目落地速度放缓：政策执行可能导致项目推进不及预期。
• 国改进程低于预期：建筑央企改革可能未达预期，影响行业增长。
• 一带一路低于预期：国际业务增长可能受政策变化或市场环境影响。
• 政策风险：PPP政策调整、环保政策变化等可能影响行业基本面。

行业与公司要闻

• PPP项目进展：多个PPP项目成功中标，如铁汉生态、龙元建设、围海股份等。
• 公司并购与投资：多家公司通过并购、设立子公司等方式扩展业务版图，如苏交科、东方园林、岭南园林等。
• 债券发行与融资：部分公司发行债券、可转债等，用于项目融资，如美晨科技、葛洲坝等。
• 员工持股计划：如东方园林、龙元建设、美尚生态等公司实施员工持股计划，提升员工积极性。
• 增减持与股权转让：部分公司出现增减持行为，如北方国际、东方园林等。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%~15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%~5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

行业表现

• 建筑装饰板块：本周下跌2.38%，但装修装饰板块跌幅最小，仅为0.91%。
• 雄安新区板块：本周上涨1.54%，表现最佳。
• 京津冀一体化板块：本周上涨3.06%，表现优异。
• PPP板块：本周下跌1.87%，因政策调整而受压。

市场数据与盈利预测

总结

该报告全面分析了建筑和工程行业的投资机会与风险，强调PPP项目规范化发展、生态文明建设、雄安新区及“一带一路”等政策利好对行业的影响。重点推荐杭萧钢构、铁汉生态、东方园林、山东路桥、中设集团、苏交科、龙元建设、腾达建设、城建设计等公司，同时关注美尚生态、乾景园林、岳阳林纸、棕榈股份等。报告指出，尽管PPP政策趋严，但规范化的PPP项目仍有利于行业长期发展，建议投资者关注具备高订单增长、强盈利能力及政策受益的公司。