20141029-华泰证券-生态文明建设板块再度起航_空间巨大_生态文明制度建设总体思路__四季度重磅期待__33页_1mb

生态文明建设板块投资分析总结

核心内容

生态文明建设已成为2014年下半年至未来几年政策改革的重要方向。四中全会为生态文明建设提供了法律保障，推动了碳交易市场和环保产业的发展，同时新型城镇化政策也加速了园林行业的发展和估值修复。此外，水污染治理政策的逐步出台，也预示着水处理板块将迎来新的发展机遇。

主要观点

• 生态文明建设制度改革：生态文明建设制度的改革将带来政策红利，尤其是四中全会提供法律保障，强化了生产者环保责任，提高了违法成本，这将促进环保产业的可持续发展。
• 园林行业估值修复：随着新型城镇化政策的推进，园林行业将迎来发展机遇。上市公司龙头在融资和现金流方面具有优势，未来将占据更大市场份额。
• 碳交易市场发展：中国碳交易市场从7地试点向全国统一市场过渡，将带动环保产业的发展，尤其是清洁能源、合同能源管理、大气污染治理设备等相关企业。
• 水污染治理政策：国家将加大水污染治理力度，推动“水十条”等政策出台，提升水处理行业业绩。

关键信息

政策背景

• 生态文明建设：十八届三中全会提出建立系统完整的生态文明制度体系，四中全会为其提供法律保障。
• 碳交易市场：2013年6月起，深圳、上海、北京、广东、天津、重庆、湖北7地启动碳交易试点，标志着国内碳交易市场进入新时代。
• 水污染治理：国家环保部发布《中国环境状况公报2013》，指出地表水和地下水污染问题严峻，城市污水排放量持续增长。

行业分析

• 园林行业：收现比整体偏低，现金流紧张是行业普遍问题。龙头企业在融资和现金流方面更具优势，未来有望通过PPP模式等创新方式改善回款问题。
• 碳交易市场：中国是全球最大CDM一级市场供给方，但由于国际买方减少、技术落后等问题，CDM市场萎缩。全国碳交易市场将逐步建立，预计未来将带来巨大发展机遇。
• 水处理行业：城市污水排放量远高于工业废水，治理技术仍需提升。水污染治理政策将推动水处理产业链整体发展。

投资建议

• 园林行业：关注铁汉生态（300197）、普邦园林（002663）、东方园林（002310）、蒙草抗旱（300355）、岭南园林（002717）等龙头标的。
• 碳交易市场：关注首航节能（002665）、迪森股份（300335）、三聚环保（300072）等清洁能源企业，以及天壕节能（300332）、动力源（600405）、易世达（300125）等合同能源管理企业，还有菲达环保（600526）、天科股份（600378）、科林环保（002499）等大气污染治理设备企业。
• 水处理行业：关注与水污染治理相关的上市公司，如铁汉生态（300197）、首航节能（002665）、天壕节能（300332）、津膜科技（300334）等。

风险提示

• 绿色生态城市建设速度放缓
• 工程回款困难
• 房地产复苏慢于预期
• 碳排放权交易全国市场推进节奏慢于预期
• 国家生态文明制度改革相关政策力度低于预期

行业发展趋势

• 碳交易市场：从区域试点向全国统一市场过渡，推动环保产业发展。
• 水污染治理：政策逐步推出，水处理行业将迎来新的增长点。
• 园林行业：随着城镇化进程加快，行业将迎来估值修复，龙头企业将受益。

图表与数据支持

• 图1：显示《大气污染防治行动计划》出台后环保板块上涨
• 图2：我国历次人口普查的城镇化率
• 图3：发达国家城镇化率普遍高于75%
• 图4：我国城镇化正处于加速发展阶段
• 图6、7、8：展示东方园林、铁汉生态和园林行业收现比情况
• 图9：显示房地产新开工面积持续负增长
• 图10：碳交易市场结构简图
• 图11、12：2011年全球碳交易市场成交量和成交额
• 图13、14、15：2005-2011年全球碳交易市场成交量和成交额
• 图16：CDM项目实施程序图
• 图17、18：全球主要国家碳排放量统计和人均二氧化碳排放量
• 图19：2007年全球CDM市场供给分布
• 图20：国家发展改革委批准的CDM项目
• 图21：全球CDM市场买方主要来自欧盟国家
• 图22：各地碳排放权月均成交价差别较大
• 图23、24：发电与供热是二氧化碳重要排放源，北京PM2.5爆表
• 图25、26、27：我国地表水资源分布、海河流域污染情况、地下水环境质量监测情况
• 图28、29、30、31、32、33、34、35、36、37、38、39：展示我国水污染情况、废水排放量、污水处理能力等数据

表格支持

• 表格1：生态文明体制改革是四季度改革重要看点之一
• 表格2：十八大报告中关于生态文明建设的表述
• 表格3：国家新型城镇化相关政策汇总
• 表格4：2014年上半年园林上市公司主要融资情况
• 表格5：碳交易市场三种机制
• 表格6：国家对试点地区的减排目标
• 表格7：碳交易试点情况汇总
• 表格8：大气污染治理相关标的

总结

生态文明建设板块在政策推动下迎来新的发展机遇，尤其是碳交易市场和水污染治理政策的逐步出台，将带动相关环保产业的快速增长。园林行业作为绿色城市建设的重要组成部分，也将受益于新型城镇化政策，迎来估值修复和市场份额扩张的机会。建议投资者重点关注相关龙头企业，同时留意政策推进节奏和行业发展趋势。