20240112-华安期货-生猪_供强需弱格局_弱势局面难改_15页_728kb

生猪市场分析

核心观点

• 供给端：产能去化有限，生猪出栏量高位，冻品库存高企，供给相对宽松。
• 需求端：冬季传统旺季消费有限，实际提振不及预期；部分地区腌腊接近尾声，餐饮消费疲软。
• 总体判断：供强需弱格局延续，弱势局面难改。

鸡蛋市场分析

核心观点

• 供给端：蛋鸡存栏量高，产量持续增加，饲料成本支撑减弱。
• 需求端：春节临近，下游备货启动，销量提升。
• 总体判断：供需呈现“供强需渐增”，短期偏强震荡。

豆粕市场分析

核心观点

• 供给端：南美天气改善，预计巴西产量受损有限；阿根廷增产预期增强，整体丰产预期强化；美豆出口销售乏力。
• 需求端：下游利润不佳，采购积极性弱；豆菜粕价差高位，消费替代增加。
• 长期因素：中国低蛋白日粮推广利空豆粕消费。
• 总体判断：基本面表现偏弱，价格承压。

玉米市场分析

核心观点

• 供给端：基层售粮进度放缓，国内外玉米丰产；进口玉米到港增加。
• 需求端：春节备货启动，加工企业消耗量提升；养殖利润亏损抑制饲用需求。
• 政策因素：中储粮扩大收储提振短期信心，但中期基本面供强难改。
• 总体判断：短期情绪支撑有限，中期趋势偏弱。

市场资讯要点

• 玉米：13省售粮进度同比减速4%；进口玉米利润维持较高水平；饲料企业库存降至去年同期低位。
• 豆粕：阿根廷大豆产量上调200万吨；巴西机构下调大豆产量预测；美豆出口至中国环比增加；南美天气改善利于播种。
• 波动率：豆粕与玉米波动率受报告发布及季节性因素驱动。
• 库存：大豆与豆粕库存累库；玉米港口库存降至近五年同期低位但有增库迹象。
• 基差：豆粕基差走弱主要源于下游采购疲软；玉米基差受进口低价冲击。

免责声明：本报告结论基于公开数据整理，不构成投资建议，具体操作需结合自身风险偏好评估。