20160428-华创证券-航空装备行业深度研究：无人机投资系列报告（四）之parrot（派诺特）深度：消费级和商用级无人机双双发力，无人机行业仍大有可为_1mb

报告摘要

Parrot公司及无人机行业分析总结

核心内容

Parrot（派诺特）是法国一家专注于消费级和商用级无人机的高科技企业，其无人机业务已成为公司主要收入来源。公司通过差异化竞争策略，重点发展低端消费级无人机市场，并通过并购拓展商用无人机产业链。2015年，Parrot无人机业务实现显著增长，全年销售收入达13.4亿欧元，同比增长121%。消费级无人机和商用无人机均实现翻倍增长，其中消费级无人机在Q3和Q4分别实现2.83亿和4.75亿欧元的销售收入，季度环比增长分别为71%和68%。公司年底获得3亿欧元融资，显示其在资本市场的吸引力。

主要观点

1. Parrot重点耕耘低端消费级无人机市场，通过并购拓展商用无人机业务

Parrot消费级无人机产品以玩具为主，价格低于大疆创新，主要面向教育、游戏等市场。
公司产品重量轻、价格低、外观时尚，具备较强的市场竞争力。
通过收购PIX4D、senseFly、AIRINOV和MicaSense等公司，Parrot在商用无人机领域形成了完整的产业链布局，涵盖硬件研发、软件开发、数据处理及服务。

2. 2015年Parrot无人机业务业绩亮眼，消费级和商用级均实现翻倍增长

2015年全年销售收入达13.4亿欧元，同比增长121%。
消费级无人机销售收入在Q3和Q4分别增长71%和68%，商用无人机全年收入2.07亿欧元，同比增长126%。
500欧元以上的航拍无人机更受市场欢迎，尤其是Bebop系列。

3. 投资建议

无人机行业保持高速增长，重点推荐A股消费级无人机稀缺标的：雷柏科技、雪莱特。
雷柏科技控股子公司深圳零度与腾讯合作开发的空影YING小型无人机，预计下半年将实现超5亿人民币的销售收入。
深圳零度还将推出搭载4K相机的探索者1代和对标大疆精灵4代的探索者2代，价格更具竞争力，有望进一步拓展市场份额。

关键信息

Parrot成立于1994年，由Henri Seydoux创建并担任CEO。
2015年，Parrot无人机业务收入占比提升至56%，成为公司核心业务。
大疆创新主要定位高端市场，价格多在700欧元以上，而Parrot的消费级无人机价格在500欧元左右，填补了市场空白。
2015年12月，Parrot获得3亿欧元融资，其中法国国家投资银行Bpifrance和中国基金IDG Capital Partners参与投资。
无人机行业预计持续高景气，2020年消费级无人机市场规模有望达到33亿美元，专业级和商业级无人机市场将达到56亿美元，复合增长率达32%。

行业前景

消费级无人机市场增长迅速，未来与VR、社交等技术结合，将有更大的发展空间。
商用无人机在土地测量、精细农业、监控行业等领域应用广泛，市场空间巨大。
行业评级为“推荐”，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

证券分析师信息

李佳：华创证券首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，上海交通大学理学学士，2014年加入华创证券研究所。
鲁佩：华创证券分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，中央财经大学经济学学士，2014年加入华创证券研究所。
赵志铭：华创证券助理分析师，瑞典哥德堡大学交通管理学硕士，浙江大学管理学学士，2015年加入华创证券研究所。
娄湘虹：华创证券助理分析师，上海交通大学工学硕士，浙江大学工学学士，2016年加入华创证券研究所。
胡刚：华创证券助理分析师，复旦大学工学硕士，复旦大学工学学士，2016年加入华创证券研究所。

联系方式

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- 崔文涛：销售副总监，电话：010-66500827，邮箱：cuiwentao@hcyjs.com
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- 温雪姣：销售经理，电话：010-66500852，邮箱：wenxuejiao@hcyjs.com
- 郭赛赛：销售助理，邮箱：guosaisai@hcyjs.com
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广深机构销售部：
- 张娟：销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
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- 张昱洁：高级销售经理，电话：0755-83479862，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
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- 陈红宇：销售助理，电话：021-20572593，邮箱：chenhongyu@hcyjs.com

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。