20140407-光大证券-带有中短期弹性_流动性较好的防御品_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了可转债市场近期表现及投资策略，认为当前可转债市场整体处于底部区域，具有较强的防御性，并建议加大可转债的配置力度。

市场回顾：
- 上周可转债市场受A股大盘小幅回暖影响，整体缓慢上涨，但涨幅不大。
- 转债市场余额加权平均到期收益率约为3.4%，防御性较强。
- 正股大部分上涨，其中华天、平安、川投涨幅较多。
- 转债市场成交额约为67亿元，与上上周基本持平，部分转债如石化、民生、中行、工行、平安成交量较大。
市场信息：
- 中国石化将油品销售业务板块资产移交给销售公司。
- 隧道股份2013年净利润同比增加12.01%，EPS为0.99元。
- 中海发展预计一季度扭亏为盈，净利润为5000万-6000万元。
- 深圳机场2013年净利润同比减少13.31%，EPS为0.3元。
- 徐工机械2013年净利润同比减少38%，EPS为0.72元。
- 东华软件获证监会批准发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。
投资策略：
- 当前可转债市场整体在底部区域，防御性较好，且具有一定的中期进攻性。
- 建议配置具有中短期弹性、流动性较好的可转债，作为防御性投资工具。
- 推荐稳健策略标的包括久立、中鼎、深燃、重工、国电、平安、民生、工行等。
- 隧道转债被调出组合，因其未来业绩预期难以超越，且国企改革概念推动正股时间较长。
- 重工、平安转债被调入组合，因其价格处于历史低位，虽短期缺乏上涨催化剂，但中期正股可能有题材支撑。

转债市场表现：
- 余额加权平均到期收益率约为3.4%，防御性较强。
- 纯债价值与到期收益率相对稳定，多数转债信用等级较高。
正股表现：
- 正股大部分上涨，但涨幅有限。
- 个别正股如深圳机场、徐工机械表现较差，净利润同比下降。
投资建议：
- 保持对可转债市场的关注，认为其在短期波动较小，中期仍有上涨空间。
- 建议加大对可转债的配置力度，因其防御性好且流动性优于城投类信用债。