20170813-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_周期行业中短期休整_央行表态呵护市场流动性_30页_2mb

A股市场产业链与估值周报总结（2017年8月13日）

核心内容概览

本报告分析了2017年8月7日至8月13日期间A股市场产业链表现与估值情况，并结合市场利率及央行政策，提出行业配置建议。

主要观点

• 周期行业短期回调：上周周期板块整体表现不佳，钢铁指数下跌5.4%，引发市场对周期行业持续性的担忧。但从中长期来看，中国经济的平稳增长和供给侧结构性改革将继续改善周期品行业需求，周期股仍有配置价值。
• 央行流动性支持：央行在二季度货币政策执行报告中表示，银行体系流动性将保持基本稳定，以打消市场对流动性紧张的担忧。
• 行业配置推荐：继续看好银行、造纸、水泥、白酒等基本面持续改善、中报业绩向好的行业。

产业链数据综述

上游

• 原油：WTI原油价格环比下跌1.5%，动力煤价格环比下跌0.2%。
• 有色金属：铝、铅、锌价环比上涨9.0%、2.7%、2.7%，铜价环比下跌0.7%，铁矿石价格环比上涨1.4%。
• 农产品：稻米价格环比下跌0.5%，玉米、大豆价格环比上涨1.2%、2.1%。

中游

• 钢铁：螺纹钢价格再创新高，环比上涨1.3%；但钢铁指数一周下跌5.37%，显示中短期回调风险。
• 建材：水泥价格环比下跌0.4%，玻璃价格环比上涨0.3%。
• 化工：天然橡胶、甲醇价格环比上涨9.5%，PTA价格环比下跌0.9%。
• 工程机械：BDI指数环比上涨10.3%，显示运力需求上升；但台湾电子行业指数与费城半导体指数均下跌。

下游

• 房地产：30城市商品房成交面积环比上涨3.0%，其中一二三线分别上涨6.9%、1.3%。
• 汽车：乘用车销量同比增长2.68%，重卡销量同比增长46.72%。
• 农产品：农产品批发价格指数环比上涨1.5%，猪肉价格环比上涨3.5%，猪粮比价上涨至7.71倍。

行业估值综述

• 对比过去10年估值数据，无一个申万一级行业处于市盈率和市净率整体高估状态。
• 沪深300市盈率TTM为14.06，市净率LF为1.66；中证500市盈率TTM为34.12，市净率LF为2.7。
• 各行业市盈率和市净率差异较大，其中食品饮料市盈率TTM为32.01，市净率LF为4.99；医药生物市盈率TTM为38.52，市净率LF为3.92；电子市盈率TTM为46.62，市净率LF为3.84。

市场指数表现

行业配置建议

• 推荐行业：银行、造纸、水泥、白酒等基本面改善、中报业绩向好的行业。
• 看淡行业：钢铁、非银金融、化工等表现相对较弱的行业。

风险提示

• 周期行业中短期存在回调风险，需关注季节性需求变化及PMI数据。
• 央行流动性政策变化可能影响市场表现。
• 投资者应根据自身情况独立评估市场信息，不依赖单一评级判断。

总结

本报告指出，尽管周期行业在短期内面临回调压力，但从中长期来看，其仍有配置价值。上游有色金属价格整体上行，中游钢铁价格创新高，下游农产品价格整体上涨。市场整体估值处于低位，建议关注基本面改善的行业，如银行、造纸、水泥、白酒等。同时，央行对市场流动性予以呵护，有助于稳定市场情绪。投资者应结合自身情况审慎决策，避免仅依赖投资评级做出判断。