20240918-中邮证券-流动性打分周报_中短期城投债流动性下降_37页_1mb

从业于固定收益领域的证券研究报告分析来看，整个债券市场在过去一周整体呈现流动性偏紧的趋势，特别是在债券的短期品种和信用等级较高的一线领域中流动性有所下降或维持稳定。报告主要围绕不同品种债券自八月以来流动性得分的变化、收益率波动情况展开深入分析。

国债方面，以10年或以上期的高等级流动性债项数量有所减少，其他期限则保持基本稳定，整体收益率下行，幅度在6-8个基点左右，部分债券市场表现较差，评分下降较多。国债市场需求较大，新发行债券支撑了流动性，但同时部分高息债券市场表现较弱。

政金债中，3年以内中短债活跃度上升，市场认可度提升，而超长债的流动性则下降。收益率整体下行，但不同期限有所不同，其流动性评分排名显示中短债需求持续增长，国有性质发行主体活跃度相对较低。

地方债同样面临中长债流动性疲软问题，特别是3-5年和5-10年周期的高等级债券数量减少。但1年以内和10年以上期限维持基本稳定，区域间表现差异较大。

城投债整体存在中短期流动性下降现象，无论从期限结构、区域分布还是评级角度看，流动势整体回落，但5年以上债券相对表现较好。部分地区如江苏、山东、重庆，AAA及AA-级债券数量下降明显，但四川、天津保持稳定。

二永债和商金债方面，观察到国有大行、农商行等不同类型发行主体之间存在明显差异。如二永债市场，国有大行占比较少，但城商行为主要活跃分子；商金债中城商行活跃度也有提升，但农商行份额下降。

非银类金融债如券商、租赁公司债券的流动性变化相对稳定，各自板块表现不一，但整体风险可控。

产业债的商贸零售行业流动性表现相对较好，其他行业如公用事业、交运则流动性重组，显示出行业间差异。

整体来看，短期债券多数维持良好流动性，但较长信用类债券流动性风险加大，结构变化复杂，反映市场流动性环境变化，对投资端提供了决策依据。