20240714-中邮证券-流动性打分周报_中短期_低级别城投债活跃度上升_37页_1mb

固定收益市场流动性季度分析

市场概况
本周固定收益市场整体保持稳定，部分期限品种中短期、低级别城投债活跃度上升，城投债整体配置容量进一步丰富。二永债、产业债、其他金融债等品种存在一定波动。

债券类别分析

• 国债：长期利率50年期国债活跃度下降，其余期限维持稳定。10年以上期限收益率下行幅度较大，达2bp。

• 政金债：长期利率债各期限高等级债券流动性维持，其中1年以内高流动债券数量上升，收益率1年内下行幅度普遍小于1bp。

• 地方债：部分期限如1年以内、5-10年期高流动性身份减少，尤其超长地方债活跃度降低，收益率波动区间在-2bp至2bp间。

• 同业存单：股份制银行流动性上升，中小城商行占比进一步提高，而农村中小银行流动性一般。

• 城投债：区域分化明显，中短期低等级城投债整体活跃度上升，尤其江苏、天津、重庆地区，中长期高等级债项有下降。区域中小城市获更高中短期城投债扩充。

• 二永债与商金债：农商行活跃度下降，各品种流动性分数升降幅度变化不大。

• 产业债：短期低等级债券流动性减少，部分高收益房企风险加剧，其中隐含级别AA以下债项波动更大。

各种数据图形均显示流动性变化趋势明显，机构需根据期限、隐含评级和地区合理投资。同时，文化产业、公用事业等需求方趋势不同，部分行业如房地产品种受严监管影响下降明显。

风险提示
固定收益资产价格继续下跌可能性增大，需谨慎关注流动性超预期收紧情况。受宏观调控政策及资金面变化影响，市场波动存在一定不确定性，投资者应量力而行，严格防范风险。