20240919-财达证券-城投时评系列_一揽子化债_背景下城投债券市场新变化_11页_1mb

城投债券市场在“一揽子化债”政策下的新动态

净融资规模大幅下滑

在“一揽子化债”政策背景下，城投债净融资规模自2023年7月至2024年8月合计下降95580亿元，多数月份呈现净偿还状态。尽管整体发行规模波动中维持在千亿级别，但净融资的负增长趋势显著。

利率水平创新低

自2023年7月起，城投债发行利率持续下降，至2024年8月降至250%。其中AA级主体利率下降幅度最大，达205%。多地AA级城投短期融资券发行利率已跌破2%，个别案例甚至低至0.177%。

债券期限不断拉长

10年以上城投债发行规模占比显著提升，2024年8月占比达20.7%，较2023年7月增长显著。相比之下，1年以内和1-3年期品种占比则分别从8.1%和10.2%下降至5.8%和3.0%。

区域信用利差收窄

2024年7月以来，全国城投债整体利差显著下降，8月29日低至5800BP，虽后微抬但已表明区域信用利差趋于收窄趋势。其中，青海、贵州、云南、广西等省份利差下调幅度居前。

通过本系列研究可看出，当前城投信用债市场在政策调控下出现利率下行、期限拉长等结构性调整，反映市场风险偏好与监管导向的转变。