20260915-联合资信评估-一揽子化债背景下发债城投企业票据逾期情况追踪_14页_1mb

城投企业票据逾期情况追踪报告总结

一、核心内容概览

本报告聚焦于发债城投企业票据逾期情况，分析其在“一揽子化债”政策背景下的表现、原因及影响，并提出相应的对策建议。票据逾期作为企业信用风险的预警信号，反映了城投企业流动性不足问题，尤其在政策收紧、债务压力加剧的背景下，其风险呈现显著上升趋势。

二、票据逾期概况

• 时间范围：2021年11月至2026年6月
• 逾期数量：共1839次，涉及172家发债城投企业
• 信用评级分布：
  • AA级：65.12%（112家）
  • AA+级：22.67%
  • 其他级别：剩余部分
• 行政层级分布：
  • 区县级平台：59.88%（103家）
  • 地市级平台：27.33%（47家）
  • 省级园区、国家级经开区、高新区、新区等：占比较小
• 地域分布：
  • 涉及省份：14个（2024年起）
  • 山东：最多，涉及48家（占比47.06%）
  • 云南、贵州、河南：分别涉及13家、11家、11家
  • 青海：虽然发债城投企业数量少（5家），但逾期数量占比较高（1家），排名靠前

三、票据逾期原因分析

（一）外部因素

1. 区域财政及债务负担：

   • 多数逾期企业所在的区域财政自给率低于全国平均水平（75.17%），尤其区县级平台依赖政府回款。
   • 地方政府性基金收入下降，加剧城投企业偿债压力。
   • 部分地市（如青岛市、潍坊市、贵阳市等）政府负债率和债务率偏高，债务负担较重。

2. 融资环境收紧：

   • 监管政策对城投企业新增融资持续收紧，融资渠道受限，流动性压力加大。
   • 债券偿还刚性较强，违约风险高，企业更倾向于将票据逾期作为缓冲手段。

（二）企业自身因素

1. 应付款项规模：

   • 票据逾期企业应付账款和应付票据规模普遍高于行业平均水平。
   • 2025年首次发生票据逾期的企业，其应付账款/负债总额低于行业中位数，表明其逾期成因更复杂，可能与债务到期集中、融资受限等因素相关。

2. 资产结构：

   • 经营性业务占款比例较高，回款滞后，流动性风险上升。
   • 2025年逾期企业经营业务占款比例低于行业中位数，可能反映其逾期与债务结构有关。

3. 债务结构：

   • 票据逾期企业短期债务占比明显上升，且高于行业平均水平。
   • 短期偿债能力不足，导致流动性风险加剧。

4. 短期偿债能力与资金筹措：

   • 票据逾期企业现金短期债务比显著低于行业水平。
   • 净融资额下降，尤其是2023年首次逾期企业净融资额由正转负，融资规模收紧明显。

5. 融资渠道与成本：

   • 票据逾期企业非标融资占比普遍高于行业水平。
   • 融资成本较高，企业再融资能力偏弱。
   • 2025年后非标融资占比下降，可能与化债政策相关，但更多反映融资能力恶化，而非信用改善。

四、票据逾期影响

• 对企业：损害信用记录，增加融资难度与成本，可能引发法律纠纷。
• 对区域：引发市场对区域债务风险的担忧，削弱投资者信心，导致区域融资环境进一步收紧，形成“逾期—融资收缩—再逾期”的负向循环。

五、对策建议

1. 利用政策窗口期：加快政府类应收账款清收，盘活存量资产，提升短期偿债能力。
2. 推动平台转型：弱化对政府性资源的依赖，发展经营性业务，构建可持续的经营性现金流。
3. 完善债务管理：将票据纳入统一债务管理体系，合理安排债务优先级，做好到期债务滚动测算，避免流动性风险。
4. 加强信用管理：重视票据、债务和舆情管理，维护企业信用，增强市场信心。

六、总结与展望

• 票据逾期在城投企业债务中占比不高，但具有显著的风险预警价值。
• 2023年7月“一揽子化债方案”出台后，票据逾期数量快速增长，但2024年11月政策落地后趋于稳定。
• 2026年以来，票据逾期数量波动较大，可能与部分企业通过股权、资产处置等方式化解风险有关。
• 未来，随着置换债接近尾声，票据逾期风险可能局部存在，需城投企业增强自身“造血”能力，推动可持续发展。

七、联系方式

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