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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2023年3月14日）

核心内容概览

本次晨报分析了贵金属及基本金属的市场动态，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和工业硅等品种，重点从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度及投资建议等方面进行了分析。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：SVB流动性危机推升避险情绪，支撑金价上涨。市场预期美联储3月加息幅度将放缓至25个基点，美元指数回落进一步支撑金价。若通胀数据继续回落，金价有望继续上行。
• 策略建议：短期看多，若通胀稳定下行，金银将回归上行通道。

白银

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：跟随黄金反弹，受避险情绪及美元回落影响。白银T+D对伦敦银价差扩大，显示市场对白银的偏好。
• 策略建议：短期可逢高布局，但上方压力仍存。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：库存持续减少，支撑铜价。美元回落改善市场情绪，国内产量增加但部分企业检修影响未来供应。再生铜进口亏损扩大，支撑价格。
• 策略建议：短期支撑较强，维持震荡格局，可关注多头机会。

铝

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：底部获得支撑，国内电解铝库存减少，现货升水较大。但若煤炭价格继续下跌，铝价仍有下行空间。
• 策略建议：短期震荡，关注成本端变化。

锌

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：国内产量增加，库存去化，现货升水支撑价格。需求回暖有限，但低位支撑仍存。
• 策略建议：短期震荡，可关注波动率策略。

铅

• 趋势强度：θ（未明确）
• 主要观点：再生铅贴水收窄，构成底部支撑。但需求疲软，库存累库，上方承压。
• 策略建议：短期震荡，中期关注需求走弱对价格的影响。

镍

• 趋势强度：+1（偏强）
• 主要观点：短期承压运行，但库存见顶回落，成本让利支撑价格。镍矿价格回落，供应端缓解，但需求疲软。
• 策略建议：短期震荡，关注库存变化及成本端支撑。

不锈钢

• 趋势强度：+1（偏强）
• 主要观点：库存拐点显现，去化速度加快，但镍铁需求疲软，价格跌破成本线。
• 策略建议：短期震荡，关注库存变化及成本支撑。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：需求疲弱持续，库存累库，价格承压。秘鲁Minsur恢复生产缓解供应紧张，但需求未明显改善。
• 策略建议：短期弱势，关注需求回暖及供应恢复情况。

工业硅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：现货报价回落，期货盘面弱势。新疆新增产能，但需求疲软，有机硅及铝合金刚需补库。
• 策略建议：短期逢高空，关注需求变化及供应端动向。

关键信息汇总

基本面

• 黄金：库存减少，现货升水，美元回落支撑金价。
• 白银：跟随黄金反弹，价差扩大，市场偏好增强。
• 铜：库存减少，美元回落，国内产量增加。
• 铝：库存减少，现货升水，成本下移可能带来压力。
• 锌：库存去化，再生铜进口亏损扩大，支撑价格。
• 铅：再生铅贴水收窄，社库小幅去库。
• 镍：库存见顶回落，成本让利，但需求疲软。
• 不锈钢：库存拐点，但镍铁需求不佳。
• 锡：库存累库，需求疲软，供应逐步恢复。
• 工业硅：现货报价回落，需求疲软，新疆产能释放。

宏观及行业新闻

• 黄金：SVB事件影响避险情绪，美联储加息预期放缓。
• 铜：美联储利率预期见顶，秘鲁铜运输恢复。
• 铝：国内电解铝库存减少，需求改善预期。
• 锌：国内产量增加，秘鲁铜矿恢复。
• 铅：国内铅库存去化，秘鲁铜矿恢复。
• 镍：LME镍市场恢复交易，CME计划推出新合约。
• 不锈钢：库存拐点，但需求疲软。
• 锡：中国CPI回落，美国失业人数上升。
• 工业硅：新疆产能释放，需求疲软，有机硅开工率欠佳。

总结

整体来看，贵金属板块在避险情绪支撑下表现偏强，而基本金属则呈现震荡或偏弱格局。黄金和白银受SVB事件及美元回落影响，短期上行。铜和锌因库存减少及需求支撑，短期表现偏强。铝和铅底部支撑明显，但需求疲软限制涨幅。镍和不锈钢库存见顶回落，但需求不足导致价格承压。锡和工业硅则因需求疲软，价格延续弱势。市场需关注美联储政策走向、美元指数变化、库存趋势及供需格局的变化。