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华安期货黑色金属周报（2023/11/26）

报告信息

• 报告名称：黑色金属周报
• 编制日期：2023/11/26
• 作者：陈佳铭
• 从业资格证号：F03091118
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1776号

投资分析核心逻辑

1. 钢价高位震荡风险

• 随着钢价进入高位震荡区间，基本面表现疲软，主要体现在热卷、钢坯等产品累库，宏观交易暂时告一段落，市场回归基本面供需逻辑。

2. 供给端铁水产量的对冲作用

• 钢价高位承压取决于供给端铁水产量与负反馈压力的对冲：
  • 若铁水产量先行下降，钢价下行将主要受矿价塌缩影响；
  • 若铁水产量保持高位，则需同时面对供需宽松及成本塌缩的双重下行风险。

3. 行情总体判断

• 当前钢价处于相对高位，需警惕向下变盘可能性。

操作建议

• 高位震荡为主，警惕下行风险：短期建议观望，中长期关注投机需求的持续性。

市场数据及解读摘要

🔲 主要数据回顾

1. 铁水与到港情况

   • 铁矿石港口库存维持低位；
   • 巴西、澳洲发运量增加；
   • 铁矿到港、疏港均增至高位。

2. 钢厂盈利与库存

   • 螺纹钢表观消费量小幅回落；
   • 库存：热卷累库，螺纹去库；
   • 铁水产量平稳，钢厂局部盈利回升。

3. 需求端表现

   • 六大发电集团耗煤量中性；
   • 水泥、混凝土产能利用率走平；
   • 房地产成交依然偏弱。

宏观与政策动向

1. 宏观政策
   • 中央提前下达2024年地方政府债务额度，或超27万亿元；
   • 工信部要求落实惠企政策，支持中小企业发展。
2. 全球经济
   • 美联储坚持货币政策收紧；
   • 欧元区PMI下降至收缩区间。

附加结论

钢价目前运行于相对高位，虽盈利反弹支撑供给端情绪，但热卷累库现象显示现实需求仍显不足。需重点观察投机性需求的持续性，警惕高位震荡下的变盘风险。