20240616-华创证券-农业行业周报_短期生猪情绪释放_回调或踩实上行趋势_33页_4mb

华创证券农林牧渔行业周报（20240610-20240616）总结

概述

本周沪深300指数整体下跌0.91%，农林牧渔（申万指数）收于2,644点，跌幅达7%。行业估值处于调整阶段，养殖业PE/PB高于平均值，但多数细分领域如种植、动物保健估值仍低于行业均值。

生猪板块：情绪释放后价格或加速上涨

• 供需基本面变化：能繁母猪存栏量同比下降62%，新生仔猪数量减少超七成，预示未来半年供应减少，价格支撑增强。生猪现货价格先涨后跌，当前价格为18.81元/kg，处于周期底部区域。
• 行业情绪与趋势：市场看涨情绪浓厚，猪价易涨难跌。前期产能去化逐步兑现，叠加高温天气加速二育出栏，价格或震荡上行。政策端防控产能波动（如江苏调能繁母猪调控区间），利好去产能后的稳价。
• 投资建议：板块估值处于历史底部，建议逢低布局。推荐牧原股份、温氏股份等稳健标的，及神农集团、东瑞股份等弹性标的。重点关注低成本、高质量优势企业，把握周期反转布局窗口。

白羽肉鸡：海外引种受限叠加疫病扰动，景气周期或提前

• 供需格局：海外禽流感疫情持续，中国引种受限，叠加国内种鸡存栏量偏低、淘汰增加，白羽鸡供给缺口扩大。烟台毛鸡价涨至3.57元/斤，种苗价格回调，盈利端体现需求边际改善。
• 周期拐点预期：预计春节后父母代鸡苗环节将量跌价升，产业链景气度反转在即。周期上行阶段，上游祖代、父母代环节弹性更大。
• 投资建议：重点推荐益生股份、禾丰股份、民和股份，关注骆氏股份、仙坛股份等养殖端标的。板块估值低位，盈利修复空间充足。

种植与育种：转基因商业化推进，龙头地位显著

• 政策与技术驱动：2024年一号文件持续强调粮食安全，转基因品种商业化加速。首批种子生产经营许可证发放，种业板块集中化趋势增强。
• 个股机会：大北农、隆平高科、登海种业等具备品种和技术储备的公司关注。

宠物食品：直播经济带动烘焙粮需求，趋势明确

• 消费升级：淘宝天猫618宠物食品类目直播成交同比增长超70%，烘焙粮、主食罐头等高附加值产品增速显著。
• 产业链布局：佩蒂股份、乖宝宠物、天元宠物等品牌公司受益明显，出口增长超六成，未来产能扩张和品类升级值得期待。

动保板块：业绩压力与创新机会并存

• 短期困境：养殖企业资金紧张拖累动保销售，头部企业亏损显著。信用减值风险逐步释放，但信用扩张缓慢。
• 长期逻辑：行业向高质量、研发投入驱动转型，头部企业在新技术、海外扩张中取代赛道机会更大。关注科前生物、生物股份、中牧股份等龙头。

风险提示

• 生猪与肉鸡价格波动、突发疫病、国内禽流感反复、全球鸡肉供应链受损、宏观经济负向冲击、政策退出等。
• 国际大宗商品价格变动、汇率波动也可能加剧行业风险。

行业结论

建议投资者重点把握周期拐点前的布局窗口，特别是生猪和白羽鸡上游环节、转基因种业以及宠物食品板块。风险可控，在周期低位具备较强安全边际。