20220322-国海证券-晨会纪要2022年第47期_9页_739kb

报告摘要

本文档为2022年3月22日研究所的晨会纪要，涵盖多只个股及多个行业的深度分析与投资建议，重点包括中国化学、恩捷股份、白酒及大众品板块、生猪、家禽、动保、种植、饲料、宠物等领域的投资观点与市场动态。

公司概况：中国化学是化学工程领域的国家队，业务涵盖研发设计、施工运营等全过程服务，实际控制人为国务院国资委。
业绩表现：2017-2020年营收年复合增长率23.42%，归母净利润年复合增长率32.95%；2021年前三季度新签合同额达3176.8亿元，同比增长21.7%。
战略方向：
- 聚焦“双碳”战略，成立碳中和科学技术研究院，布局碳中和、催化与绿色工艺、高端化工新材料等方向。
- 研发并建设多个双碳项目，如二氧化碳资源化利用、垃圾制氢、液体储氢等。
- 推动实业板块发展，重点突破被国外垄断的化工新材料技术，如绿色己内酰胺、丁二烯直接氢氰化法生产己二腈、气凝胶、PBAT等。
盈利预测：预计2021年、2022年、2023年归母净利润分别为43.38亿元、63.49亿元、75.68亿元，对应PE分别为12.60倍、8.61倍、7.22倍，首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期、生产安全环保风险、项目建设进度不及预期、全球疫情控制不及预期、产品价格波动、在研项目失败等。

业绩表现：2021年营收79.82亿元，同比增长86.37%；归母净利润27.18亿元，同比增长143.60%。
产能扩张：2022年底预计产能达70亿平米，2023年底达100亿平米。已与宁德时代、UltiumCells、中创新航等签订长期供应协议。
盈利能力：涂布产线数量从11条增至34条（2022年），预计2022年Q1涂布比例达35%，涂布产品单平净利高于基膜，盈利能力有望提升。
盈利预测：预计2022年营业收入为158.38亿元，归母净利润为57.97亿元；2023年营业收入为199.66亿元，归母净利润为76.34亿元，当前PE为36.2x、27.5x，予以“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期、下游需求不及预期、产能扩张不及预期、设备交付速度不及预期、行业价格竞争加剧等。

板块走势：本周呈现V型逆转，后半周反弹明显，3月16-18日SW食品饮料指数分别上涨3.56%、2.64%、下跌0.18%。
投资逻辑：
- 短期看好白酒板块修复机会，部分超跌标的具备反弹潜力。
- 茅台批价回落为正常现象，预计散飞批价将回落至2500元左右，无需过度担忧。
- 持续推荐高端酒（贵州茅台、泸州老窖）及区域次高端龙头（如今世缘、洋河股份、山西汾酒等）。
风险提示：疫情对餐饮渠道恢复影响、宏观经济波动、政策变化、原材料价格上涨等。

市场环境：受疫情和成本压力影响，板块机会需等待两大不确定因素落地。
投资建议：
- 优选业绩确定性高的个股，如伊利股份、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜等。
- 中长期关注渗透率低、行业集中度提升的板块，如百润股份、立高食品、安井食品等。
行业评级：维持“推荐”评级，龙头投资价值凸显。

行业评级：整体“推荐”，重点关注白酒、生猪、黄鸡、种业、饲料、动保、宠物等板块。
股票推荐：
- 白酒：贵州茅台、口子窖、今世缘、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、五粮液、伊力特、水井坊、迎驾贡酒等。
- 大众品：百润股份、安琪酵母、伊利股份、立高食品、安井食品、洽洽食品等。
- 猪肉：温氏股份、牧原股份、新希望、傲农生物、巨星农牧等。
- 黄鸡：立华股份、湘佳股份。
- 种业：隆平高科、登海种业。
- 饲料：海大集团。
- 动保：瑞普生物、科前生物。
- 宠物：中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物。

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。