20210928-光大证券-近期钢铁行业重大事件点评_钢铁行业减产预期仍浓_坚定看好板块中长期投资机会_3页_422kb
报告摘要
钢铁行业减产预期与投资机会分析总结
核心内容
近期，钢铁行业受到“能耗双控”政策影响，减产预期显著增强。江苏、山东、浙江、河北、安徽、山西等多地钢厂均受到不同程度的限产影响，导致钢材供应减少，短期内虽不足以造成市场短缺，但严重扰乱了正常的生产和经营秩序。政策导向从粗放式发展转向更加合理的能源资源配置与效率提升，推动行业向高质量发展转型。
主要观点
减产影响分析
- 江苏地区：钢铁产线受影响面已达七成，预计10月7日前难以全面恢复，减少钢材供应约300万吨。
- 全国范围：若1-11月全国粗钢产量与去年同期持平，则9-11月同比降幅或超过16%。
- 限产政策叠加：江苏、河北邯郸等地区限产政策趋严，叠加“粗钢不超去年”要求，进一步加大减产力度。
盈利能力变化
- 吨钢利润回升：7-9月吨钢综合利润均值达到698元，较此前有所提升。
- 期货与现货价差：9月27日，钢材期货主力合约盘面利润为1385元/吨，较现货利润高出432元/吨，显示市场对行业利润的乐观预期。
- 长材与板材利润差异：长材（如螺纹钢）利润已超过板材（如热卷），且价差由正转负，预示长材需求可能更强。
投资建议
- 关注标的：建议投资者关注方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等主要上市钢铁企业。
- 行业评级：钢铁行业评级为“增持”，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%至15%。
关键信息
各地粗钢产量预测
| 地区 | 2020年 | 2020年1-8月 | 2021年1-8月 | 1-8月同比 | 2020年9-12月 | 2021年9-12月(E) | 9-12月同比(E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 天津 | 0.22 | 0.15 | 0.13 | -14.70% | 0.07 | 0.09 | 32.27% |
| 江西 | 0.27 | 0.17 | 0.18 | 1.04% | 0.09 | 0.09 | -1.92% |
| 黑龙江 | 0.10 | 0.06 | 0.06 | 1.42% | 0.04 | 0.04 | -2.46% |
| 四川 | 0.28 | 0.18 | 0.19 | 4.67% | 0.10 | 0.09 | -8.37% |
| 江苏 | 1.21 | 0.79 | 0.83 | 5.72% | 0.42 | 0.38 | -10.71% |
| 上海 | 0.16 | 0.11 | 0.11 | 4.79% | 0.05 | 0.04 | -10.71% |
| 安徽 | 0.37 | 0.24 | 0.26 | 5.80% | 0.13 | 0.11 | -10.94% |
| 辽宁 | 0.76 | 0.50 | 0.53 | 6.00% | 0.26 | 0.23 | -11.65% |
| 内蒙 | 0.31 | 0.20 | 0.21 | 6.84% | 0.11 | 0.10 | -11.96% |
| 河南 | 0.35 | 0.23 | 0.24 | 7.18% | 0.13 | 0.11 | -13.09% |
| 河北 | 2.50 | 1.68 | 1.58 | -6.14% | 0.82 | 0.70 | -13.94% |
| 青海 | 0.02 | 0.01 | 0.01 | 8.39% | 0.01 | 0.01 | -14.49% |
| 山西 | 0.66 | 0.43 | 0.46 | 8.87% | 0.24 | 0.20 | -16.01% |
| 福建 | 0.25 | 0.16 | 0.18 | 8.31% | 0.08 | 0.07 | -16.36% |
| 陕西 | 0.15 | 0.10 | 0.11 | 9.60% | 0.05 | 0.04 | -17.99% |
| 湖南 | 0.26 | 0.17 | 0.19 | 10.18% | 0.09 | 0.07 | -19.22% |
| 浙江 | 0.15 | 0.09 | 0.10 | 13.19% | 0.05 | 0.04 | -22.18% |
| 山东 | 0.80 | 0.53 | 0.56 | 6.55% | 0.27 | 0.20 | -25.64% |
| 湖北 | 0.36 | 0.22 | 0.26 | 17.03% | 0.14 | 0.10 | -27.52% |
| 新疆 | 0.13 | 0.08 | 0.10 | 18.65% | 0.05 | 0.03 | -32.26% |
| 云南 | 0.22 | 0.14 | 0.17 | 19.16% | 0.08 | 0.05 | -33.11% |
| 吉林 | 0.15 | 0.10 | 0.12 | 19.22% | 0.05 | 0.04 | -34.16% |
| 广东 | 0.34 | 0.21 | 0.26 | 20.35% | 0.13 | 0.08 | -34.22% |
| 甘肃 | 0.11 | 0.06 | 0.08 | 26.76% | 0.04 | 0.02 | -41.89% |
| 重庆 | 0.09 | 0.06 | 0.07 | 25.68% | 0.03 | 0.02 | -48.07% |
| 贵州 | 0.05 | 0.03 | 0.04 | 24.20% | 0.01 | 0.01 | -52.92% |
| 广西 | 0.27 | 0.19 | 0.26 | 37.58% | 0.09 | 0.02 | -82.29% |
风险提示
- 下游需求大幅走弱
- 钢材供应端减产力度不及预期
- 钢材价格过快上涨引发政府调控
估值与分析方法说明
本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
作者信息
- 分析师：王招华
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