20220223-中诚信国际-债券市场研究_证监会召开债券监管工作会_债市收益率多数上行_13页_893kb

信用利差周报总结（2022年2月14日—2022年2月18日）

核心内容概览

本报告为中诚信国际发布的2022年第6期信用利差周报，总结了2022年2月14日至2022年2月18日期间中国债券市场的主要动态与关键数据。报告内容涵盖市场监管、宏观经济、货币市场、信用债一级与二级市场表现以及信用风险事件等多方面。

主要观点

1. 市场动态：强化债券监管，防范信用风险

• 证监会召开2022年债券监管工作会议，强调防范化解债券违约风险，服务实体经济发展，深化债券发行注册制改革，健全监管制度，加强市场基础建设。
• 预计2022年债券市场信用风险整体可控，公募违约率将与2021年持平或小幅下降，维持在 $0.4% - 0.5%$ 之间。
• 债券市场存量规模依然较高，债务集中到期压力大，投资者需警惕房地产行业信用风险传导、传统高碳企业绿色转型压力、城投企业流动性风险及展期事件增多导致的信用风险延迟暴露。

2. 宏观数据：通胀延续回落，PPI涨幅收窄

• 1月CPI同比上涨 $0.9%$，涨幅较上月回落0.6个百分点，食品价格同比下降 $3.8%$，其中猪肉价格下降 $41.6%$，对CPI形成显著拖累。
• PPI同比上涨 $9.1%$，涨幅较上月回落1.2个百分点，生产资料和生活资料价格分别上涨 $11.8%$ 和 $0.8%$。
• GDP季度同比增速在2021年第四季度为4.00%，第三季度为4.90%；制造业PMI为50.10%，显示经济保持平稳。

3. 货币市场：资金价格走势分化

• 央行上周净回笼资金1500亿元，通过逆回购和MLF操作实现。
• 隔夜、7天、14天期资金利率上行11-30bp，21天和1个月期资金利率分别下行6bp和3bp。
• Shibor 3M和1Y均下行，利差收窄，显示短期资金市场流动性趋紧，长期资金相对宽松。

4. 信用债一级市场：发行规模上升，发行成本下降

• 上周信用债发行规模达2281亿元，日均456亿元，环比增加1566亿元和313亿元。
• 基础设施投融资行业发行规模最大，达497亿元，净融资额领先；电力生产与供应行业出现净流出。
• 发行成本普遍下行，AA级债券发行利率下行幅度最大达145bp，显示市场对高评级债券需求上升。

5. 信用债二级市场：交投活跃，收益率上行

• 债券二级市场交投活跃度升温，日均现券交易额增至11386亿元。
• 债券收益率多数上行，利率债中除3年期国债和10年期国开债外，其他品种收益率普遍上行1-6bp；信用债中除部分短期品种外，其他收益率也普遍上行。
• 信用利差普遍走扩，最大幅度为7bp，但评级利差多数收窄或保持不变，变动幅度小于4bp。

关键信息

信用风险事件

• 21阳光城MTN001：展期至2022年7月29日，利息按6.92%计算，不计孳息。
• H6雏鹰02：展期至2023年2月6日，本金及利息延期支付。
• 20鸿达02：达成利息分期兑付协议。
• 21阳城01：本金及利息展期至2023年1月22日。

监管及市场创新动态

• 2022年2月15日：银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程》，完善非现场监管机制。
• 2022年2月11日：中国人民银行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》，强调稳健货币政策灵活适度。
• 2022年2月11日：央行发布《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》，规范债券借贷业务，自7月1日起施行。
• 2022年2月8日：央行与银保监会发布保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知。
• 2022年1月29日：央行与外汇局发布境外贷款业务管理通知，推动本外币一体化管理。

信用债月度净融资额（2021年1月至2022年1月）

总结

本期报告全面分析了2022年初中国债券市场的运行情况，指出监管趋严背景下信用风险整体可控，但需警惕部分行业及主体的潜在风险。宏观数据表明通胀水平持续回落，PPI涨幅收窄，经济复苏动力减弱。货币市场资金价格走势分化，短期资金利率上行，长期资金利率下行，市场流动性趋于紧张。信用债一级市场发行规模上升，发行成本下降，基础设施投融资行业表现突出。二级市场交投活跃，收益率多数上行，信用利差走扩，但评级利差收窄。报告还汇总了近期信用风险事件及监管政策动态，为投资者提供了重要参考。