20220703-中航证券-2022年7月第1周宏观周报_全球流动性收紧预期进一步加强_国内经济持续复苏_7页_3mb

全球流动性收紧预期进一步加强，国内经济持续复苏

核心内容

本报告分析了2022年7月第1周全球及国内宏观经济形势，指出全球流动性收紧预期进一步增强，国内经济持续复苏，制造业和非制造业景气度明显回升，居民出行与房地产销售亦呈现回暖趋势。同时，报告指出央行仍保持宽松政策，外部流动性对国内的制约有所减轻，对资本市场形成利好。

主要观点

1. 全球流动性收紧预期加强

• 美联储：鲍威尔重申将通胀控制在2%的目标，市场预期7月加息75个基点的概率升至86.2%，但经济衰退风险上升。
• 欧央行：加拉得表示将采取果断行动遏制通胀，不排除单次加息50个基点。
• 市场反应：尽管加息预期上升，但美国十年期国债收益率下降25个基点，显示市场对经济减速的担忧。

2. 国内流动性仍然充裕

• 央行操作：为对冲流动性紧张，本周共净投放3000亿元，货币市场利率明显低于逆回购利率。
• 货币市场利率：DR007和SHIBOR1W分别下行至1.67%和1.80%，显示市场流动性充足。
• 政策方向：二季度例会强调逆周期调节，预计下半年货币政策将保持总量宽松和结构性支持。

3. 制造业和非制造业景气度持续回升

• 制造业PMI：6月为50.2%，较上月回升0.6个百分点，首次位于荣枯线之上。
• 新订单与生产指数：均回升至荣枯线之上，显示需求和生产能力同步恢复。
• 库存与预期：产成品库存进一步去化，原材料库存略有回升，生产经营活动预期增强。
• 非制造业：商务活动指数为54.7%，较上月回升6.9个百分点，首次位于荣枯线之上。
• 服务业与建筑业：服务业回暖明显，建筑业仍处于扩张区间。

4. 居民出行与房地产销售持续改善

• 地铁客流量：18大城市中，6月上旬、中旬、下旬同比正增长城市数分别为6、7、9，显示出行恢复趋势。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积同比改善，土地供应和成交面积同比转正，但溢价率仍较低，显示市场信心逐步恢复。

5. CPI与PPI走势预测

• CPI：预计6月同比上行至2.2%，7月至9月可能突破3%。
• PPI：预计6月同比下行至5.5%，PPIRM下行至8.5%，但出厂价格与购进价格之差有所缩窄。

关键信息

• 市场预测：图表显示市场对美联储7月加息75BP的概率较高，但后续加息可能受经济衰退风险影响。
• 经济复苏：制造业和非制造业PMI回升，显示疫情对经济的影响进一步消退。
• 政策支持：央行保持宽松，政策性金融工具将支持基建发展，稳增长政策或进一步加码。
• 汇率与利差：人民币对美元和欧元升值，中美利差倒挂幅度缩小，有利于国内资本市场的流动性。

数据概览

投资评级

• 股票：买入（未来六个月涨幅高于沪深300）、持有（涨幅在±10%之间）、卖出（跌幅超过10%）。
• 行业：增持（增长高于沪深300）、中性（增长与沪深300相当）、减持（增长低于沪深300）。

风险提示与免责声明

• 投资者需自行判断，中航证券不承担投资收益或损失的责任。
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研究团队介绍

• 中航证券宏观团队：提供宏观经济与政策研究，指导大类资产配置。
• 分析师：符旸、刘庆东，联系方式见文档末尾。

联系方式

• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉，联系方式见文档末尾。
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